20221230-华鑫证券-2023年基础化工行业策略报告_拥抱需求复苏_聚焦国产替代_41页_2mb

基础化工行业2023年策略报告总结

核心内容概述

2023年基础化工行业面临需求复苏与国产替代的双重机遇。随着国家优化防控政策，国内消费有望实现底部复苏，带动上游化工原材料需求回暖。同时，双碳政策推动新能源材料如POE、PVB、聚醚胺、碳纤维等的发展，以及新材料国产化进程加快，为行业带来新的增长点。

主要观点

• 行业表现：2022年基础化工行业收入增长，但板块分化明显，农化板块盈利增长显著，而下游行业则受成本和需求影响盈利承压。
• 需求复苏：2023年国内需求有望回暖，尤其是消费、出行和出口相关的化工原材料需求。
• 供给优化：由于双碳政策和能耗双控，化工行业资本开支向龙头企业集中，有助于优化行业供给格局。
• 技术壁垒与国产替代：芳纶、碳纤维等高技术壁垒材料国产化进程加快，未来有望实现替代。POE、PVB等材料在光伏胶膜领域应用前景广阔。
• 新能源材料：磷酸铁锂渗透率提升，磷化工维持高景气；风电材料需求增长，聚醚胺、碳纤维等材料面临供需缺口。

关键信息

需求端改善

• 防控政策优化将推动国内需求复苏，带动化工行业景气度提升。
• 汽车产量回升，新能源汽车发展迅速，带动轮胎需求。
• 公路运输量回升，对全钢胎替换需求有积极影响。
• 服装、家电等消费领域回暖，拉动相关化工产品需求。

供给端优化

• 化工行业资本开支集中于头部企业，有助于优化行业竞争格局。
• EVA产能增速阶段性放缓，2023年下半年可能重回紧缺。
• POE国产替代空间大，国内企业正在加快布局，预计2024年有望实现工业化投产。

新能源材料趋势

• 光伏胶膜需求增长，POE渗透率将提升。
• 风电行业持续增长，碳纤维需求提升，国产化率有望提高。
• 磷化工受益于磷酸铁锂渗透率提升，维持高景气。

投资策略与重点推荐

投资策略

• 光伏胶膜材料：关注POE粒子国产化趋势，把握行业增长机会。
• 风电材料：关注聚醚胺、碳纤维等上游材料，受益于风电行业景气。
• 轮胎板块：受益于国内汽车市场复苏，关注玲珑轮胎等公司。
• 芳纶板块：作为国家战略性材料，未来发展前景广阔。
• 磷化工：受益于新能源材料需求，磷矿石供应趋紧，维持高景气。

重点推荐公司

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格大幅波动
• 环保政策大幅变动
• 推荐标的业绩不及预期

总结

2023年基础化工行业将受益于需求复苏与国产替代趋势。重点关注光伏胶膜材料（如POE、PVB）、风电材料（如聚醚胺、碳纤维）、轮胎板块、芳纶材料及磷化工等。行业整体评级为“推荐”，部分重点公司具备较强的投资潜力。