基础化工行业四季度策略报告：拥抱核心资产，把握新材料进口替代机遇-20190927-川财证券-19页_1mb

基础化工行业四季度策略总结

核心观点

• 需求复苏可期：四季度以基建、汽车为代表的终端市场或将迎来复苏，需求端悲观预期有望修复。
• 化工品价格有望触底反弹：受原油价格震荡上行支撑，化工品价格可能触底反弹。
• 周期股与成长股并重：建议关注周期股中的核心资产及涨价品种，同时把握新材料进口替代机遇。

行业总体情况

• 2019H1行业表现：基础化工板块营业总收入同比下降0.63%，净利润下降22.01%。毛利率和净利率分别下降1.12%和1.72%。
• 板块排名：基础化工板块涨幅在29个CS一级行业中排名第16位。
• 供给端：新增产能逐步落地，安全环保影响边际减弱，但落后产能清退趋势持续。
• 需求端：内需疲软，外需受中美贸易摩擦影响，但四季度有望改善。
• 价格端：化工品价格指数持续回落，PPI同比高位回落但环比止跌企稳，四季度原油价格或震荡上行，对化工品价格形成支撑。

投资建议

周期股：拥抱核心资产，关注涨价品种

核心资产

• 配置时机到来，关注估值低、产能持续落地、产品价格触底反弹的行业领跑企业。
• 相关标的：万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工等。

维生素

• 供给端边际改善，需求复苏下有望迎来量价齐升。
• 相关标的：新和成、浙江医药、安迪苏等。

碳酸二甲酯（DMC）

• 需求回暖，传统PC产能释放将拉动DMC需求，价格或大幅上涨。
• 相关标的：石大胜华、奥克股份等。

成长股：把握进口替代机遇

电子化学品

• 半导体国产化趋势明显，大基金二期募资完成，进口替代机遇来临。
• 相关标的：鼎龙股份、晶瑞股份、中欣氟材、上海新阳、安集科技等。

LCP材料

• 国产化进程加速，有望受益于5G发展，成为射频前端模组首选封装材料。
• 相关标的：金发股份、普利特、沃特股份等。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧：可能对化工品出口造成不利影响。
• 原材料价格大幅波动：对成本控制及利润产生压力。
• 化工品价格大幅下跌：行业新增产能集中投放可能导致供过于求。

关键数据与图表

• 2019年基础化工板块涨幅情况：累计上涨14.48%，排名第16。
• 化工品价格指数：持续回落，四季度或触底反弹。
• PPI指数：同比高位回落，环比止跌企稳。
• 专项债与基建投资：四季度基建投资有望回暖，助力内需。
• 出口贡献：2019H1出口贡献回升，但中美关系仍存不确定性。
• DMC价格预测：四季度价格或上涨20%，突破今年高点。
• LCP材料产能：全球LCP树脂材料产能约7.6万吨/年，中国占比21%，国产化进程加速。

总结

四季度基础化工行业有望迎来需求复苏和价格反弹，重点关注周期股中的核心资产和涨价品种，以及成长股中的进口替代机会。同时需警惕中美贸易摩擦、原材料价格波动及行业产能过剩带来的风险。