20201229-财信证券-计算机行业定期策略_在景气度和成长能力中寻找确定性_25页_2mb

计算机行业定期策略总结

核心内容

2020年计算机板块整体表现疲软，申万计算机指数全年上涨5.36%，在申万一级行业中排名第16位。板块内个股平均涨幅较低，市场热点集中在具有较高景气度和确定性的细分领域，如自动驾驶、云计算、工业软件和软件国产化等。机构资金配置趋于集中，外资持仓稳健，市场对业绩确定性较强的公司关注度提高。

主要观点

• 板块表现：2020年计算机板块整体表现落后于上证综指和沪深300指数，但行业经营情况稳定，平均估值回归历史中后区间。
• 行业景气度：行业景气延续，有望迎来新一轮增长起点，尤其是与实体经济紧密相关的细分领域，如工业软件、云服务和信息安全产品和服务。
• 投资策略：建议重点关注网安与信创、工业软件、自动驾驶三大核心赛道，维持行业“同步大市”评级。
• 技术与政策驱动：随着技术发展和政策支持，行业景气度有望提升，尤其是网安行业和工业软件领域。

关键信息

1. 市场回顾

• 2020年初至12月29日，申万计算机指数上涨5.36%，落后上证综指5.42个百分点，落后沪深300指数17.74个百分点。
• 板块个股涨幅中位数为-8.38%，但部分高增长个股如德赛西威、中科创达、金山办公等表现突出。
• 机构持仓集中于龙头公司，外资重仓股以技术领先、现金流良好的企业为主。

2. 板块业绩

• 2020年前三季度，板块营收同比增长2.78%，但归母净利润同比减少30.37%。
• 第三季度营收增速有所改善，利润降幅明显收窄。
• 大型公司复苏较慢，主要受政府投资和财政支出延迟影响；中小公司复苏强劲。

3. 行业格局

• 计算机行业景气度提升的关键在于赛道确定性和变现能力。
• 网安与信创：政策指引和实战演练推动行业景气度提升，尤其是主动防御和合规性需求。
• 工业软件：作为数字经济高质量转型的重要组成部分，行业增长潜力巨大，政策支持持续。
• 自动驾驶：赛道进一步明确，未来应用场景逐渐清晰，政策和技术标准逐步确立。

4. 个股标的

• 奇安信：国内领先的网安公司，受益于政策支持和市场集中，给予“推荐”评级。
• 金山办公：在软件国产化进程中具有天然优势，预计2024年授权收入增长至31亿元，给予“推荐”评级。
• 中控技术：在工业自动化控制领域具有较强竞争力，给予“谨慎推荐”评级。
• 中科创达：在智能汽车和物联网领域表现强劲，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 技术发展不及预期。
• 国际争端导致的关键技术缺失。
• 宏观经济不景气导致的下游需求不足。

投资建议

• 重点关注网安与信创、工业软件、自动驾驶三大核心赛道。
• 跟踪具有高景气度和市场竞争力的龙头公司。
• 维持行业“同步大市”评级。

图表与数据

• 图1：2020年1月1日-12月29日申万一级子行业涨跌幅榜。
• 图2：申万计算机指数单月涨跌幅榜。
• 图3：行业中位数估值（TTM）。
• 图4：行业相对沪深300与全A溢价倍数。
• 图5：行业整体法估值（TTM）。
• 图6：行业相对沪深300与全A溢价倍数（整体法）。
• 图7：机构持仓占流通A股比例。
• 图8：公募基金对各行业配置比例。
• 图9：计算机板块前三季度整体业绩。
• 图10：计算机板块第三季度整体业绩。
• 图11：大型公司三季报业绩情况。
• 图12：中型公司三季报业绩情况。
• 图13：小型公司三季报业绩情况。
• 图14：三季报毛利率与净利率。
• 图15：三季报期间费用率。
• 图16：板块收现率。
• 图17：平均ROE与个股近5年涨跌幅的相关系数。
• 图18：全球部分重要经济体GDP增速。
• 图19：网安行业规模预测。
• 图20：工业软件深入制造业的各个层面。
• 图21：工业软件市场规模。
• 图22：华为汽车电子架构示意图。
• 图23：我国乘用车销量图。

表格与数据

• 表1：2020年1月1日-12月29日计算机行业个股涨跌幅榜。
• 表2：2020Q3末计算机板块机构前5重仓股。
• 表3：外资前5重仓股。
• 表4：IT支出占比。
• 表5：科技巨头Beta。
• 表6：网络安全相关法规政策梳理。
• 表7：信创部分重要环节及相关厂商。
• 表8：工业软件/工业互联网主要政策梳理。
• 表9：2020年智能网联汽车主要政策或指引梳理。

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

免责声明

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