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总结：QE退出、美元走弱与欧洲复苏

核心内容概述

本报告分析了2013年9月全球主要经济体的经济与金融动态，重点聚焦于美国量化宽松（QE）退出进程、美元指数走势以及欧洲经济复苏情况。报告还探讨了德国大选对欧债危机的影响、美债上限与减赤谈判的潜在风险，以及相关国际事件的时间表和市场影响。

主要观点

1. 美国QE退出进程

• 时间点：联储预计在2013年9月17日的FOMC会议上推动QE减码。
• 减码规模：减码规模可能在100亿至150亿美元之间。
• 减码原因：
  • 美国经济数据显示趋势向好，失业率接近7%的QE退出门槛。
  • 领先指标强劲，通胀预期回升至2%以上，维持QE的必要性降低。
  • 联储FOMC投票权委员的表态显示减码可能性上升，但市场仍存在不确定性。
• 市场影响：
  • QE减码可能引发流动性风险，尤其对中国的银行体系。
  • 美股可能因市场预期波动而承压，美债收益率可能上升。

2. 美联储主席换届影响

• 可能人选：耶伦或萨默斯。
• 市场预期：
  • 如果是耶伦，市场预期其将维持宽松政策，甚至更鸽派。
  • 如果是萨默斯，市场预期QE退出进程加快，加息时间提前，美元可能进一步走强。
• 萨默斯观点：认为QE对实体经济作用有限，财政政策在零利率环境下更有效。

3. 美债上限与减赤谈判

• 时间点：10月11日为美债上限到达日，新财年从10月1日开始。
• 减赤谈判：两党需通过谈判达成减赤计划以提高美债上限。
• 潜在影响：
  • 对美股和国际金融市场形成利空。
  • 增加经济复苏和联储政策的不确定性。

4. 美元指数走弱的原因

• 核心因素：欧洲经济复苏预期增强，欧元走强。
• 欧洲经济状况：
  • 从货币政策支持转向财政紧缩松动，经济已走出最恶劣时期。
  • 领先指标显示复苏态势，但私人部门去杠杆进程才刚开始，制约金融复苏强度。
• 市场风险：欧元区私人部门信贷疲软，M1和M3走弱，需警惕金融风险。

5. 德国大选与欧债危机

• 选举结果：默克尔预计将胜出，但执政联盟可能不达半数，需联合绿党组成联合政府。
• 政策连续性：绿党不会挑战默克尔的经济政策，因此政策连续性较强。
• 短期风险：欧债危机短期内升级风险不大，但希腊在年底推进财政紧缩可能面临政治压力。
• 葡萄牙预算案：9月将审议2014年预算案，可能引发执政联盟与反对党之间的博弈。

关键信息

国际大事时间表

附注与联系方式

• 分析师：陈果、陈杰、向玲瑶
• 联系方式：
  • 地址：广州市、深圳市、北京市、上海市
  • 邮政编码：510075、518026、100045、200120
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