20170306-安信证券-新三板做市指数与综合指数_分道扬镳_背后的逻辑__26页_1mb

新三板做市指数与综合指数“分道扬镳”分析总结

核心内容概述

2017年2月3日至3月2日期间，新三板做市指数上涨3.07%，而三板成指仅上涨0.8%。这种差异反映了市场上涨并非普遍，而是对优质企业的估值修复。做市指数成分股整体质量优于三板成指，其盈利能力、营收规模以及财务指标更佳，且做市转让方式更易吸引资金流入。

主要观点与关键信息

1. 指数差异背后逻辑

• 交易方式差异：做市转让成交量和成交额显著增长，占比超过协议转让，这可能促使做市指数上涨更为强劲。
• 成分股质量差异：做市指数成分股整体质量优于三板成指，其中2015年亏损公司占比仅为6.43%，而三板成指亏损公司占比达9.12%。

2. 做市指数上涨主因是估值修复

• “缩量上涨”特征：做市指数成分股在涨幅超过12%的公司中，估值从13.7X修复至16.8X，表明市场对优质企业的估值在逐步提升。
• 行业龙头与技术利基：部分公司虽然上涨前市盈率高于24X，但仍表现优异，主要因为其为细分行业龙头，具备技术和利润保障。
• 2016年报推动估值修复：已披露2016年报的公司中，部分业绩亮眼，推动了股价上涨，且估值可能为一次性修复。
• 贫困地区公司仍受关注：贫困县及新疆、西藏地区的公司表现较好，估值基本修复，且符合IPO财务条件。

3. 第十周新增挂牌公司情况

• 新增挂牌公司数量：本周新增挂牌公司82家。
• 行业分布：信息技术、机械设备、电子设备是新增挂牌公司最多的三个行业，分别有19家、13家和10家。
• 建议关注公司：长峰医院（血管瘤诊疗服务）、济群医药（新药研发与技术转让）被特别推荐。

4. 交易与融资动态

• 做市转让成交量增长：本周做市转让成交量6.32亿股，环比增长62.89%；成交额39.59亿元，环比增长73.56%。
• 协议转让成交量下降：协议转让成交量4.12亿股，环比下降28.97%；成交额23.38亿元，环比下降23.92%。
• 定增市场情况：2月定增预案数量为183次，创一年半新低；定增实施数量为235次，与上月基本持平；实际募集资金回落至80.55亿元。

投资策略建议

• 关注创新层企业：尤其是财务指标符合IPO条件、估值在20X以下的公司，可能仍有向上修复空间。
• 关注细分行业龙头：具备技术和利润保障的公司，如长峰医院、济群医药等，可能有进一步上涨潜力。
• 关注贫困地区企业：如上陵牧业、安达科技等，这些公司估值已基本修复，仍值得关注。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响新三板表现。
• 政策推进不及预期：新三板政策若未按预期推进，可能影响市场活跃度。
• 年报披露不及预期：若2016年报披露延迟，可能影响企业估值修复进程。

数据图表与表格概览

• 图1：2016年9月至今三板两大指数走势
• 图2：2017年2月22日至今新三板做市指数走势
• 图3：2017年初至今做市转让和协议转让每日成交金额占比
• 图4：2016年9月至今三板做市指数行情
• 图5：做市指数成分股分层情况
• 图6：跑赢指数成分股分层情况
• 图7：本周新增挂牌公司行业分布
• 表1：三板做市 VS 三板成指成分股情况对比
• 表2：区间涨幅大于12%的体现估值修复特点公司一览
• 表3：区间涨幅大于12%的上涨前市盈率高于24X公司一览
• 表4：跑赢指数个股中已披露2016年报公司一览
• 表5：跑赢指数个股中贫困县、西藏、新疆地区公司一览
• 表6：本周挂牌企业营业收入分布
• 表7：上周挂牌企业营业收入分布
• 表8：本周挂牌企业营业收入TOP10
• 表9：本周挂牌企业净利润分布
• 表10：上周挂牌企业净利润分布
• 表11：本周挂牌企业净利润TOP10
• 表12：本周重点关注公司
• 表13：本周新增挂牌公司筛选
• 表14：新三板市场挂牌公司行业分布
• 表15：本周发布定向增发预案的公司