20220313-国盛证券-迈为股份-300751.SZ-2021年业绩亮眼_HJT设备龙头加速成长_3页_651kb

报告摘要

迈为股份（300751.SZ）2021年业绩总结

核心内容概述

迈为股份在2021年展现出强劲的业绩增长，成为光伏电池片设备领域的龙头企业，并积极拓展至泛半导体设备市场，进一步推动其成长。公司不仅实现了营收和利润的显著提升，还在HJT（异质结）设备领域取得了重要突破，同时通过产品国产替代和技术创新，有效提升了盈利能力。

主要观点与关键信息

业绩表现

营业收入：2021年实现30.95亿元，同比增长35.44%。
归母净利润：2021年达到6.43亿元，同比增长62.97%。
销售毛利率：受益于研发与零部件国产替代，毛利率同比提升4.28pcts至38.30%。
预收货款：截止2021年底，预收货款为24.05亿元，同比增长50.48%，显示下游需求旺盛。

HJT设备发展

订单增长：2021年斩获大量HJT核心设备/整线订单，客户包括安徽华晟、金刚玻璃、通威股份、爱康科技等。
海外市场拓展：与海外客户REC集团签订400MW HJT电池整线设备订单，标志着HJT设备出口取得突破。
技术进展：公司与华晟合作开发500MW+的HJT单面/双面微晶产线，目标实现单面微晶HJT电池量产平均效率大于25%，双面微晶效率大于25.5%，并有望在成本上超越PERC产线。

泛半导体设备拓展

半导体设备：公司成功交付半导体晶圆激光开槽设备给长电科技，并与三安光电签订供货协议，同时与五家企业签订试用订单。
显示面板设备：中标京东方第6代AMOLED生产线项目，将供应两套OLED柔性屏弯折激光切割设备，应用于绵阳和重庆工厂。

盈利预测

未来三年盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为8.66亿元、12.96亿元、18.09亿元。
估值倍数：对应P/E估值分别为68.2倍、45.6倍、32.7倍，显示公司估值逐步下降，但盈利持续增长。

财务指标概览

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,285	3,095	4,569	6,556	9,021
营业收入增长率（yoy）	59.0%	35.4%	47.6%	43.5%	37.6%
归母净利润（百万元）	394	643	866	1,296	1,809
归母净利润增长率（yoy）	59.3%	63.0%	34.8%	49.6%	39.6%
EPS（元/股）	3.65	5.95	8.01	11.99	16.74
ROE（%）	22.3	10.7	12.7	16.1	18.5
P/E（倍）	149.8	91.9	68.2	45.6	32.7
P/B（倍）	33.8	10.1	8.8	7.4	6.1

风险提示

行业需求不及预期：光伏行业可能面临需求波动，影响设备出货。
异质结技术进展不及预期：HJT技术推广速度可能低于预期，影响公司增长预期。

投资评级

当前评级：增持
投资建议：维持“增持”评级，基于公司业绩增长与技术领先地位。

股票信息

项目	数据
行业	光伏设备
3月11日收盘价（元）	546.54
总市值（百万元）	59,090.84
总股本（百万股）	108.12
自由流通股占比（%）	64.44
30日日均成交量（百万股）	1.38

总结

迈为股份在2021年实现了营收和利润的双增长，成为HJT设备领域的龙头。公司通过技术进步和国产替代有效提升了毛利率和盈利能力，同时积极拓展至泛半导体设备市场，进一步增强成长潜力。未来三年，公司预计保持良好增长态势，盈利预测与估值倍数均显示其具备投资价值。然而，需关注行业需求变化与HJT技术推广速度等潜在风险。

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