20201017-格林期货-棉花期货周报_郑棉短期涨幅过大_19页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要围绕郑棉（郑州棉花期货）短期走势进行分析，结合基本面与技术面因素，对市场多空逻辑进行梳理，并给出操作建议与风险提示。报告由研究员崔家悦撰写，联系方式为0371-65616145，从业资格为F0234925，投资咨询资格为Z0012253。

主要观点

1.1 观点回顾

• 基本面：新年度产量小幅下降构成支撑，但消费受疫情影响前景暗淡。
• 期价走势：处于对上半年大跌的修复回升行情中，但上行空间预计有限。
• 新棉上市：新疆棉收购初期对市场影响偏多。
• 政策预期：国内储备棉政策预期利多。
• 技术面：21Q1合约期价重回60日均线上方，趋势上行有望延续。

1.3 复盘对比

• 短期涨幅过大，可能提前透支第四季度整体上涨空间。
• 后期获利压力增大，继续上涨概率降低。

2.1 行情预判

• 美国农业部下调产量与消费预期，对市场影响偏多。
• 第四季度欧美疫情反弹可能影响消费预期，但冬季纺织品消费旺季将削弱利空。
• 海外订单向国内转移，纺织品出口增长预期强劲。
• 国内商业库存高位，工业库存低位，但数据为8月，9月后或有变化。
• 郑棉仓单压力减轻，新年度仓单注册情况值得关注。

2.2 多空逻辑

利多因素

1. 新疆棉收购价上涨：

   • 2020年新疆棉手摘棉籽棉收购价从9月中下旬的3.19元/斤上涨至10月15日的3.45元/斤，涨幅8.15%。
   • 折合成3128B价格为14570元/吨，较开秤初期上涨1010元/吨，涨幅7.45%。
   • 中国棉花价格指数3128B报14306元/吨，较9月下旬上涨约11%。

2. 国际市场棉花价格上涨与人民币升值：

   • 美棉2级CNF报价14300-14440元/吨，1%关税报价12960-13160元/吨，导致进口成本上升。

3. 美国农业部供需报告偏多：

   • 2019/20年度全球棉花产量和消费量预期略有调减，贸易量调增，期末库存环比下调。
   • 2020/21年度全球棉花总产预期调减，消费预期调增，贸易量小幅调增，期末库存明显下调。

4. 疫情导致海外订单转移：

   • 1-8月纺织品服装出口额同比增长5.6%，8月当月纺织品出口额同比增长47%，服装出口额增长3.2%。
   • 国内纺织品出口增长预期强劲，内需也有所回升。

5. 美棉出口销售良好：

   • 截至2020年10月1日，美国累计净签约出口2020/21年度棉花192.0万吨，占年度预期出口量的60.39%。
   • 中国累计签约进口73.7万吨，占美棉已签约量的38.38%。

6. 美棉基金净多持仓增加：

   • 截至2020年10月6日当周，ICE棉花非商业净多持仓量为60,737张，较上一周增加1,759张，处于近五年同期较高水平。

利空因素

1. 国内棉花商业库存偏高：

   • 截至2020年8月，国内棉花商业库存为240.98万吨，环比减少45.43万吨，同比减少11.11万吨。

2. 郑棉仓单压力减轻：

   • 截至2020年10月15日，郑棉仓单+有效预报为7148张，较上周减少1395手，仓单压力明显减弱。

操作建议

• 多单逢高获利了结。
• 新单暂时观望，等待涨幅衰竭后择机介入。

风险提示

• 中美贸易关系变化。
• 全球疫情及经济形势波动。
• 国内棉花收获期采摘、收购及价格情况。
• 人民币汇率波动。

关键信息

• 新疆棉收购价上涨：3.45元/斤，涨幅8.15%。
• 中国棉花价格指数3128B：14306元/吨，涨幅约11%。
• 美国农业部供需报告：2020/21年度全球棉花总产预期调减，消费预期调增。
• 美棉出口销售：截至10月1日，累计净签约出口192.0万吨，占年度预期出口量的60.39%。
• 郑棉仓单：截至10月15日，仓单+有效预报为7148张，较上周减少1395手。
• 出口数据：1-8月纺织品服装出口额同比增长5.6%，8月当月纺织品出口额同比增长47%。

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