20160328-申万宏源-煤炭行业周报_铁路运价下调预期_压制沿海动力煤价格反弹_13页_879kb

煤炭行业周报总结（2016.3.19~2016.3.25）

核心内容概述

2016年3月19日至3月25日期间，中国煤炭市场呈现供需平稳、价格企稳运行的态势。环渤海动力煤价格指数本周与上周持平，报收389元/吨。铁路运价下调预期对动力煤价格反弹形成压制，但电厂日耗回升、库存下降，表明市场需求有所复苏。此外，国内主要航线海运费涨幅扩大，而国际油价与煤价比值下降，对煤价形成一定支撑。多地推进供给侧改革，市场整体处于调整期。

主要观点

• 动力煤价止涨企稳：环渤海动力煤价格指数本周与上周持平，价格趋于稳定，主要受铁路运价下调预期和供需平衡影响。
• 铁路运价调整影响市场：中国铁路总公司扩大铁路局对煤炭运价的自主调整权限，预计铁路运价将有较大下调空间，对动力煤价格形成压制。
• 港口库存上升：秦皇岛港煤炭库存环比增加17%，港口调出量小幅上升，表明市场货源补充增加，供需关系有所改善。
• 电厂日耗回升：六大电厂日均耗煤环比增长7.25%，库存可用天数降至19.22天，显示电厂采购积极性增强。
• 海运费上涨：国内主要航线平均海运费环比上升15.57%，表明运输需求上升，对煤价形成支撑。
• 国际煤价走势：国际动力煤价整体下跌，布伦特原油价格回落，国际油价与煤价比值下降，反映国际能源市场变化。
• 供给侧改革持续推进：重庆、贵州、甘肃、江苏等地陆续出台供给侧改革方案，市场预期持续发酵，对晋陕煤炭企业及海德股份形成利好。

关键信息

1. 环渤海动力煤价格

• 环渤海动力煤价格指数本周与上周持平，报收389元/吨。
• 产地、港口动力煤煤价整体平稳，部分区域如山西大同、内蒙古、山东兖州等煤价保持不变。
• 国际动力煤价两跌一涨，澳大利亚BJ和NEWC煤炭价格下跌，南非理查德湾和欧洲三港煤炭价格略有上涨。

2. 炼焦煤市场

• 炼焦煤价格企稳运行，山西太原、河北、安徽、贵州等地炼焦煤价格保持稳定。
• 钢厂环保压力大，炼焦煤需求低迷，预计价格稳中有跌。

3. 无烟煤市场

• 山西阳泉、晋城无烟煤价格保持不变，但下游市场需求不佳，成交低迷。

4. 喷吹煤市场

• 阳泉和长治喷吹煤价格环比持平，北方钢铁市场需求不振，喷吹煤需求低迷。

5. 布伦特原油价格

• 布伦特原油价格下跌至40.45美元/桶，跌幅2.44%。
• 国际油价与煤价比值下降，对煤价形成一定支撑。

6. 港口与调出量

• 秦港煤炭调入量环比上涨11.1%，调出量环比上涨14.6%，库存环比增加17%。
• 广州港库存环比下降1%，环渤海四港口货源补充增加，煤炭调出量上升，库存稳步攀升。

7. 电厂库存与需求

• 六大电厂日均耗煤环比增长7.25%，库存环比下降5.70%，可用天数降至19.22天。
• 电厂前期囤煤基本耗光，预计后期采购积极性将提高。

8. 海运费走势

• 国内主要航线平均海运费环比上升15.57%，澳洲-中国海运费环比下降。
• 受运费成本和货源结构影响，港口货源结构性偏紧，市场运力缩减，煤价进入上行通道。

行业投资建议

• 看好晋陕煤炭企业：阳泉煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电、海德股份等企业受供给侧改革影响，相对看好其未来表现。
• 投资评级：煤炭行业整体评级为“看好”，部分公司如西山煤电、陕西煤业等被评级为“增持”或“买入”。

公司盈利预测（部分）

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