20140317-招商证券-煤炭产业链_跟踪周报-沿海运价大涨_动力煤价阶段性趋稳_17页_966kb

煤炭行业周报总结（2014年03月17日）

核心内容概述

2014年3月17日发布的煤炭行业周报指出，当前煤炭行业整体处于去库存阶段，市场情绪偏弱，煤价继续下行。然而，随着沿海运价上涨和电厂采购积极性提高，动力煤价格有望阶段性趋稳。报告整体对行业评级为“中性”，建议投资者继续观望和采取防御策略。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上证指数：2004点，行业规模占比分别为股票家数1.7%、总市值2.5%、流通市值2.6%。
• 行业表现：1个月内、6个月内、12个月内，绝对表现分别为-9.7%、-39.9%、-51.5%；相对表现分别为-2.2%、-25.2%、-35.3%。

2. 投资策略

• 短期策略：维持“中性”评级，建议继续观望，煤炭股票无明显投资逻辑。
• 长期策略：行业面临去产能，煤炭需求增速放缓，预计未来一段时间将供过于求。
• 关注个股：神火股份、永泰能源等有故事的个股值得关注。

3. 煤-焦-钢产业链

• 价格链条：煤-焦-钢价格持续下跌，焦煤价格下调30-60元/吨，焦炭价格下跌20-50元/吨，钢价弱势震荡。
• 产量链条：山西商品煤日产量小幅回升，粗钢产量环比上升，但钢铁开工率下降。
• 库存链条：社会钢铁库存、重点钢厂及焦化厂库存均处于高位并开始去库存。
• 损益链条：钢铁、焦煤亏损扩大，焦炭亏损收窄。

4. 动力煤市场

• 价格链条：环渤海动力煤价格滞后下跌10元/吨，秦皇岛煤价保持平稳，但运价大幅上涨。
• 库存链条：沿海六大电厂库存下降，秦皇岛港库存减少，产地库存高位震荡，开始去库存。
• 损益链条：动力煤损益整体下降，电力企业盈利小幅回升，水泥行业盈利增加。

关键信息

价格变动

• 焦煤：山西临汾主焦煤价格下跌30元/吨，国际焦煤价格下跌6.75美元/吨。
• 焦炭：主流价格下跌20-50元/吨，如唐山二级冶金焦下跌15元/吨，邯郸二级冶金焦下跌50元/吨。
• 动力煤：秦皇岛港动力煤价格下跌10元/吨至538元/吨，但沿海运价大幅上涨，秦皇岛至广州运价指数报52.5，涨幅22.7%。

库存变化

• 社会钢铁库存：2033万吨，下降33万吨。
• 重点钢厂及焦化厂焦煤库存：1032万吨，周环比下降2.61%。
• 电厂库存：六大电厂平均库存1249.6万吨，库存天数17.6天。
• 秦皇岛港库存：704万吨，周环比下降2.5%。
• 山西产地库存：3092万吨，周环比下降2%。

产量情况

• 山西商品煤日产量：231.23万吨，环比上升17.6万吨。
• 粗钢产量：208.2万吨，环比上升5.9%。

损益状况

• 钢铁：吨钢损益-606元/吨，亏损减少49元/吨。
• 焦煤：吨煤损益19元/吨（主焦煤）、9元/吨（肥煤）、-19元/吨（1/3焦煤）、-5元/吨（瘦煤）、-19元/吨（气煤）。
• 焦炭：吨焦损益-108元/吨，亏损扩大18元/吨。
• 动力煤：大同南郊动力煤亏损28元/吨，秦皇岛山西优混（5500）吨煤亏损67元/吨，电力企业净利0.039元/千瓦时，水泥行业净利46.6元/吨。

行业评级与估值

行业评级

• 行业投资评级：中性，行业基本面稳定，指数跟随基准。

重点公司财务指标

估值比较

• 炼焦煤：平均PE为14.5，PB为1.0。
• 喷吹煤：平均PE为13.6，PB为1.0。
• 动力煤：平均PE为22.5，PB为0.9。
• 一体化：平均PE为16.2，PB为0.9。
• 总平均：PE为17.5，PB为0.9。

风险提示

• 宏观经济回落：若经济增长低于预期，将对煤炭需求造成更大压力。
• 行业去产能：煤炭行业面临供大于求，需关注长期去产能带来的影响。

图表与数据来源

• 图表：包含多个价格走势图、库存图及盈利状况图，数据来源为贝格数据、中国煤炭资源网、招商证券。
• 参考报告：包括《煤炭产业链跟踪周报》、《煤炭行业2014年3月报》、《华南地区煤炭贸易商调研纪要》等。
• 分析师信息：
  • 卢平：经济学博士，5年会计、12年证券从业经验。
  • 张顺：经济学硕士，6年证券从业经验。
  • 孔微微：经济学硕士，4年银行、3年证券从业经验。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐：股价涨幅介于基准指数5%-20%之间。
• 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

公司长期评级

• A：长期竞争力高于行业。
• B：长期竞争力与行业一致。
• C：长期竞争力低于行业。

行业短期评级

• 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
• 回避：行业基本面偏弱，指数跑输基准。