20141208-申万宏源-煤炭行业_周报-沿海煤价继续上行_推荐转型改革标的_14页_718kb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2014.11.28-2014.12.5）

核心内容

本报告分析了2014年12月上旬国内及国际煤炭市场行情，指出国内煤炭市场整体运行平稳，但行业仍面临供需调整压力。同时，报告推荐了部分转型改革类及低估值标的，为投资者提供参考。

主要观点

国内煤炭市场：
- 动力煤价格稳中有涨，环渤海动力煤价格指数小幅上涨，秦港港口价格环比上涨，但下游需求仍偏弱，电厂存煤可用天数上升。
- 炼焦煤价格基本平稳，受下游钢铁、焦企采购放缓影响。
- 无烟煤价格稳中有涨，部分品种出现小幅波动。
- 喷吹煤价格小幅上涨，反映部分细分市场的需求变化。
国际煤炭市场：
- 国际动力煤价格下跌，三大港口（澳大利亚BJ、纽卡斯尔港、南非理查德湾）价格均有所下滑。
- 国内外煤价差放宽，国际油价与国内煤价比值下降，显示国际煤价相对国内更具竞争力。
港口动态：
- 秦港煤炭调入量上升，调出量下降，库存大幅增加，显示供需失衡。
- 港口库存高企，下游需求仍显疲软。
海运费：
- 国内主要航线平均海运费小幅下跌，国际航线（澳洲-中国）海运费大幅下跌，对煤炭运输成本形成压力。

关键信息

1. 行业基本面

动力煤：国内价格稳中有涨，国际价格下跌，国内外煤价差放宽。
炼焦煤：价格基本平稳，受下游采购放缓影响。
无烟煤：价格稳中有涨，部分品种出现小幅波动。
喷吹煤：价格小幅上涨，显示部分细分市场回暖。

2. 电厂情况

六大电厂：日均耗煤环比小幅下降，库存环比小幅下降，存煤可用天数维持在23天左右。
直供电厂：日均耗煤周环比大幅上升，库存小幅下降，存煤可用天数维持在30天高位。

3. 海运费变化

国内：主要航线平均海运费环比下降0.74元/吨至27.8元/吨。
国际：澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比下跌1.223美元/吨至39.48元/吨。

4. 投资建议

推荐标的：
- 转型改革类：安源煤业、盘江股份、云煤能源、陕西煤业、国投新集、兖州煤业。
- 低估值品种：中国神华、中煤能源。

5. 估值与盈利预测

公司名称	代码	评级	12 EPS	13 EPS	14E EPS	15E EPS	12 P/E	13 P/E	14E P/E	15E P/E	静态PB
中国神华	601088	买入	2.40	2.30	1.99	2.00	6.5	6.8	7.9	7.8	1.2
中煤能源	601898	增持	0.70	0.27	0.09	0.10	6.2	16.1	48.3	43.5	0.7
西山煤电	000983	增持	0.57	0.34	0.10	0.06	10.6	18.2	61.0	101.7	1.2
潞安环能	601699	买入	1.12	0.66	0.25	0.20	7.9	13.3	35.2	44.1	1.2
阳泉煤业	600348	增持	0.95	0.39	0.13	0.10	6.7	16.4	49.1	63.8	1.2
平煤股份	601666	增持	0.47	0.28	0.07	0.04	9.1	15.5	61.6	107.8	1.0
盘江股份	600395	增持	0.91	0.29	0.15	0.10	7.9	24.8	48.0	72.0	1.7
国投新集	601918	中性	0.52	0.01	-0.25	-0.29	7.7	694.8	-16.0	-13.8	1.3
恒源煤电	600971	中性	0.73	0.31	0.10	0.08	8.6	20.3	62.7	78.4	0.9
兰花科创	600123	增持	1.63	0.88	0.10	0.13	5.1	9.5	83.0	63.8	1.0
平庄能源	000780	增持	0.40	0.04	0.00	-0.03	11.6	128.1	-	-	1.0
冀中能源	000937	买入	0.83	0.44	0.07	0.05	8.1	15.5	96.1	134.6	1.0
昊华能源	600157	增持	0.75	0.44	0.14	0.10	14.9	30.9	46.3	69.5	1.5
山煤国际	600546	买入	0.39	0.12	0.03	0.02	11.4	35.9	147.3	221.0	1.1
上海能源	600508	增持	1.28	0.21	0.10	0.11	6.8	40.9	86.4	78.5	0.8
大有能源	600403	增持	0.75	0.50	0.13	0.10	8.0	12.0	45.9	59.7	1.4

6. 行业评级说明

证券评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

7. 投资建议

报告建议投资者关注具备转型潜力的煤炭企业，如安源煤业、中捷股份、永泰能源、陕西煤业等，同时关注低估值品种，如中国神华、中煤能源等。

数据与图表

图1：煤炭行业相对PE
图2：煤炭行业相对PB
图3：山西大同动力煤车板含税价环比持平
图4：山东兖州动力煤车板含税价环比持平
图5：秦港动力煤现货价格环比持平
图6：环渤海动力煤价格指数环比上涨
图7：澳大利亚BJ煤炭价格指数环比下跌
图8：其他国际动力煤价环比下跌
图9：山西太原一级冶金焦环比持平
图10：河北炼焦煤车板含税价环比持平
图11：贵州炼焦煤出厂含税价环比微涨
图12：安徽1/3焦精煤车板含税价环比持平
图13：山西阳泉无烟煤坑口价环比互有涨跌
图14：山西晋城无烟煤坑口价环比持平
图15：国内尿素价格基本平稳
图16：华东地区甲醇价格环比小幅下降
图17：阳泉喷吹煤车板价格环比微涨
图18：长治喷吹煤车板价格环比微涨
图19：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
图20：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
图21：国际油价与国际煤价比值下降（热值统一）
图22：国际油价与国内煤价比值下降（热值统一）
图23：秦皇岛港煤炭库存大幅上升
图24：秦港调入上升调出下降
图25：直供电厂日均耗煤周环比大幅上升
图26：直供电厂库存微幅下降
图27：六大电厂日均耗煤环比下降
图28：六大电厂库存环比下降
图29：国内主要航线平均海运费小幅下跌
图30：澳洲-中国海运费大幅下跌

信息披露

本报告由刘晓宁撰写，为上海申银万国证券研究所发布。
报告基于合法合规信息，分析师独立、客观出具，不因报告内容获得任何补偿。
报告仅作为投资参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。
报告版权归申银万国所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载