20131125-招商证券-航运行业_数据周报-沿海运价高位震荡_VLCC运价持续攀升_13页_777kb_777kb

航运行业周报总结（2013年11月25日）

核心内容概述

本报告分析了2013年11月18日至24日期间航运行业的市场表现及投资策略，重点覆盖了干散货、沿海散货、油轮及集运市场，并提供了相关投资评级和风险提示。

主要观点与关键信息

一、干散货市场：大型船运价震荡走低，小型船继续坚挺

• BDI指数：本周收报1483点，下跌1.6%。
• BCI指数：收报2390点，上涨0.5%。
• BPI指数：收报1362点，下跌3.3%。
• 市场动态：
  • 海岬型船市场因周三需求集中而短暂冲高，后半周明显回落。
  • 巴拿马型船市场因粮食运输旺季结束，运力过剩，运价承压下跌。
  • 钢材库存稳中有跌，螺纹钢库存下跌2.3%。
  • 铁矿石价格略有上涨，港口库存环比上升1.8%。
  • 煤炭价格微涨，港口库存大幅下降14.2%。

二、沿海散货市场：运价高位震荡，煤炭运价支撑明显

• CCBFI指数：本周报收1431点，上涨0.7%。
• 市场动态：
  • 煤企通过“限产提价”策略推高煤价，导致船舶压港，运力消耗。
  • 澳煤反弹，电厂和贸易商提前储煤需求支撑运价。
  • 成品油运价上涨30.3%，金属矿石运价上涨9.9%，粮食运价微跌0.8%。

三、油轮市场：VLCC运价持续上升，其他船型运价平稳

• 原油价格：伦敦Brent原油上涨2.4%，WTI原油上涨1.1%。
• BDTI与BCTI指数：分别上涨1.6%和3.5%。
• 市场动态：
  • VLCC运价继续攀升，成交平稳。
  • 苏伊士型油轮市场成交稳中有降，运价平稳。
  • 阿芙拉型油轮市场运价稳中有升。

四、集运市场：欧线运价加速回落，美线运价基本持平

• CCFI指数：本周收报1065点，上涨2.1%。
• 上海出口集装箱运价指数：本周收报1040点，下跌4.6%。
• 市场动态：
  • 欧线运价因淡季和货量下滑加速下跌，装载率降至90%以下。
  • 地线运价跌幅好于欧线，装载率约85%。
  • 美线装载率维持在90%左右，运价基本持平。
  • 阳明、中海和阿拉伯航运计划合并部分美西航线，进一步削减运力。

投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 分析：
  • 干散货市场仍处于去产能阶段，趋势性上涨难以实现。
  • “航运振兴计划”将有助于船公司更新船队，提升竞争力，但对行业长期趋势影响有限。
  • 建议关注政策出台带来的交易性机会，但需谨慎参与。

风险提示

• 外部风险：欧美经济超预期回落。
• 行业风险：集运联盟可能瓦解。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，曾供职于中国外运长航集团，长期从事干散货租船业务。
• 陈舒然：招商证券研究助理，清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾供职于利丰集团美国部。

结论

整体来看，航运市场在2013年11月中旬表现分化，干散货市场回调风险较大，沿海煤炭运价因限产提价维持高位，油轮市场VLCC运价持续上升，集运市场欧线运价回落明显，美线维持稳定。行业仍处于调整期，投资需谨慎。