通信行业2021年度行业策略报告：新基建乘势上，5G周期景气长-20201214-银河证券-32页_2mb

通信行业深度报告总结

核心内容

2021年通信行业在“新基建”政策推动下迎来新的发展机遇，5G建设加速使得行业景气周期拉长。5G网络建设将释放主设备与光模块的增量价值，数据中心、物联网与工业互联网作为重要方向，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 新基建推动通信行业发展

• 新基建七大领域：包括5G基站建设、特高压、城际高速铁路、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。
• 政策支持：自2018年起，中央及地方政府多次强调加快5G商用和新型基础设施建设。
• 通信行业受益：通信行业受益于其中超过半数领域，5G基站建设首当其冲。

2. 5G建设释放巨大增量价值

• 投资规模：5G网络是未来5年内信息领域最重要建设项目，投资额有望超过1.2万亿元。
• 主设备需求高峰：预计2021-2022年主设备需求将迎高峰期。
• 光模块需求爆发：光模块在传输网和无线网中广泛应用，2021年需求或迎来爆发，主要受益于数通和电信市场双重景气。

3. 物联网与工业互联网是未来增长方向

• 物联网发展：物联网是万物数字化之刚需，连接增长转向价值爆发，应用场景广泛。
• 工业互联网：作为大连接下的价值蓝海，工业互联网体系逐渐完善，设备商积极布局，推动制造业智能化转型。

4. 行业估值与投资建议

• 估值水平：当前通信行业PE估值约为40倍，位于历史40%分位，具备高性价比投资机会。
• 投资建议：推荐关注5G新基建和物联网领域，重点标的包括中兴通讯、烽火通信、中际旭创、光迅科技、天孚通信、新易盛、宝信软件、数据港、光环新网、中国联通、移远通信、移为通信等。

关键信息

5G建设现状

• 截至2020年11月底，我国5G基站已超70万站，2021年预计建设90万以上宏基站。
• 5G基站覆盖密度提高，将拉长建设周期，预计2020-2023年共建设762万个基站。

光模块市场

• 光模块在5G网络中需求增长显著，前传光模块从10G升级到25G，回传和骨干网也相应升级。
• 中国光模块厂商市场份额从2017年的14%提升至2019年的32%，预计2020年有望达到50%。

物联网发展

• 物联网连接数增长迅速，预计2025年全球物联网蜂窝连接数将突破50亿。
• 中国运营商连接数占比显著提升，2020年上半年达75%，未来将保持增长。
• eSIM技术推动物联网终端渗透，三大运营商已全面布局。

工业互联网

• 工业互联网是连接工业全系统、全产业链、全价值链的关键基础设施，推动制造业智能化。
• 工业互联网体系架构2.0发布，重点在业务、功能、实施三个维度进行重新定义。
• 中兴通讯和华为积极布局工业互联网，推出相关产品和平台。

行业数据

5G基站建设

• 2020年三大运营商资本开支合计3348亿元，其中5G相关资本开支1803亿元，同比增长337.6%。
• 2020年预计新建50万个基站，覆盖全国地级以上城市。

光模块市场

• 全球电信光模块市场规模2019年为37亿美元，预计2025年增长至56亿美元。
• 中国厂商在光模块市场中占比提升，但高端芯片仍依赖进口。

物联网连接数

• 截至2020年上半年，全球物联网连接数达117亿，首次超过非物联网连接数。
• 中国运营商连接数占比达75%，未来增长空间大。

工业互联网

• 2019-2025年工业互联网行业复合增速有望达13.3%。
• 工业互联网标识解析体系逐步完善，覆盖多个行业领域。

风险提示

• 5G建设不及预期
• 运营商资本开支不及预期
• IDC发展不及预期
• 贸易摩擦加剧

重点关注标的

附录

• 政策支持：中央和地方政府多次强调加快5G商用和新型基础设施建设。
• 市场格局：全球电信设备市场由华为、诺基亚、爱立信等主导，中国厂商份额逐步提升。
• 行业前景：通信行业在5G和新基建推动下，未来两年将迎来业绩增长高峰，估值有望上修。

总结

通信行业在“新基建”政策推动下迎来新的发展机遇，5G建设加速使得行业景气周期拉长。主设备和光模块需求将迎来高峰期，数据中心、物联网和工业互联网作为重要方向，未来发展空间广阔。当前通信行业估值处于历史低位，具备高性价比投资机会，建议关注5G新基建和物联网领域，重点标的包括中兴通讯、烽火通信、中际旭创、光迅科技等。