20190811-东吴证券-通信行业：华为鸿蒙发布，中国移动资本开支指引符合预期，持续看好5G为代表信息网络新基建产业链投资机会_22页_961kb

通信行业总结

核心内容

通信行业近期重点关注5G网络建设及应用发展，行业整体呈现结构性投资机会。中国移动资本开支指引符合预期，预计未来2-3年将进入5G投资高峰期，5G设备商及应用相关企业有望受益。华为鸿蒙系统发布，为物联网时代奠定基础；中国联通推出5G体验方案，推动用户增长及5G网络普及。

主要观点

1. 5G网络建设先行，带动行业稳定增长

• 5G网络建设较应用板块率先启动，相关公司业绩有望保持2-3年稳定性增长。
• 中国移动全年资本开支预计不超过1660亿元，其中5G投资占比约14.46%。2020-2022年将是5G投资高峰期，预计资本开支将进一步加大。
• 5G基站带宽需求是LTE的10倍以上，传输设备市场规模有望超过1300亿元，无线板块投资增幅更显著。

2. 5G应用及流量发展加速

• 5G应用及流量板块投资弹性更大，将在网络建设之后迎来爆发。
• 云游戏成为5G应用新方向，重构游戏产业链，提升游戏内容价值。
• 5G与物联网融合，推动智慧生活、智能工厂、5G智能物流等新场景落地。

3. 华为鸿蒙系统发布，布局全场景智慧生态

• 华为鸿蒙系统面向未来5G物联网开发，将应用于智能终端设备，提升设备互通性。
• 鸿蒙系统是华为万物互联的统一平台，全面兼容安卓应用，已接入80个IoT品类，覆盖1000多款产品。
• 鸿蒙系统发布是应对美国制裁的举措，同时也是抢占物联网高点的战略布局。

4. 中国联通积极布局5G体验及创新业务

• 联通推出每月100GB流量的5G体验方案，提升用户对5G网络的体验。
• 联通在智慧家庭终端设备测试、云计算及创新业务方面进展明显，推动业绩增长。

关键信息

资本开支与投资节奏

• 2019年三大运营商资本开支占收入比约20%-35%。
• 未来三年将是5G投资高峰期，传输和无线板块投资占比将超过80%。
• 中国移动资本开支保持稳定，但5G投资持续增长。

个股推荐

近期推荐组合

• 5G网络建设：中兴通讯、中国联通、世嘉科技、烽火通信、中际旭创
• 5G应用和流量：淳中科技、中科创达、二六三、中新赛克、中国铁塔

建议关注组合

• 5G网络建设：中石科技、沪电股份、深南电路、新易盛、光迅科技、俊知集团
• 5G应用和流量：网宿科技、紫光股份、移为通信、会畅通讯、高新兴
• 云计算基础设施：光环新网、宝信软件、数据港

市场表现

• 近一周通信（申万）指数下跌6.15%，落后沪深300指数3.11%。
• 通信板块当前市盈率（TTM）为34.40，位于TMT各子行业第二位。

行业动态

• 华为鸿蒙系统发布：面向全场景智慧生活，提升设备互通性与生态建设。
• 中国联通5G体验方案：每月赠送100GB流量，提升用户使用体验。
• 5G云游戏加速发展：腾讯、华为等企业推动云游戏产业链重构。
• 全球5G部署进展：韩国、巴西、印度等国家和地区逐步推进5G商用。
• 中国铁塔业务增长：上半年塔类业务收入增长5.1%，室分业务增长52.2%。

风险提示

• 中美贸易摩擦缓和低于预期。
• 运营商收入端持续承压，可能削减建网规模或压价。
• 国家对5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱。
• 5G标准化和产品研发进度不及预期，商用部署可能延迟。
• 运营商削减对物联网模组和5G终端的补贴，影响产业链发展。

行业前瞻

• 2019年IEEE第二届国际计算机与通信工程技术会议召开，聚焦计算机与通信技术新理论及应用。
• 会议涉及5G、云计算、人工智能、物联网等热点领域，为行业提供技术交流平台。

上市公司动态

• 中科创达：上半年业绩高增长，净利润同比提升44.46%，未来增长空间广阔。
• 中国铁塔：上半年营收增长7.5%，净利润增长110.6%，塔类业务稳定增长。
• 海能达：中标智利地铁TETRA通信系统项目，业务拓展顺利。
• 太辰光：营业收入和净利润均实现大幅增长，技术与市场响应能力强。
• 神宇股份：净利润同比增长15.30%，业务发展稳健。

投资策略

• 建议关注5G网络建设及5G应用和流量两条主线。
• 5G网络建设优先于应用及流量板块，但后者具备更高弹性。
• 5G投资周期持续，未来2-3年将进入高峰期，投资机会显著。

总结

通信行业正处于5G网络建设及应用发展的关键阶段，中国移动资本开支指引符合预期，5G投资将持续增长。华为鸿蒙系统发布，为物联网发展奠定基础；中国联通推出5G体验方案，推动用户增长与市场渗透。5G应用如云游戏、智能工厂、5G智能物流等将成为未来增长点。行业整体估值合理，投资机会明确，但需关注中美贸易摩擦、行业增速放缓等风险因素。