20220825-国海证券-景津装备-603279.SH-2022H1业绩点评报告_业绩符合预期_新能源新材料业务收入同比大增176__5页_388kb

景津装备（603279）2022H1业绩点评总结

核心内容

景津装备（603279）2022年半年报显示，公司上半年实现营业收入26.18亿元，同比增长25.75%；归母净利润3.59亿元，同比增长31.51%。业绩表现符合市场预期，主要受益于新能源新材料业务的快速增长以及订单持续增加。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022H1收入和净利润均实现同比增长，主要得益于新能源新材料业务的爆发式增长。
• 新能源新材料业务表现突出：该业务收入同比增长176%，成为公司收入的主要增长点，收入占比提升至20.2%。
• 盈利能力略有下降：受原材料成本上升影响，Q2毛利率同比下降1.28pct，净利率也有所下降，但销售费用率的下降对净利率产生积极影响。
• 行业前景良好：锂电池回收及循环利用行业快速发展，推动压滤机及过滤成套设备需求增长，公司在此领域已建立领先优势。
• 公司发展信心：公司持续拓展新能源材料等高景气赛道，并推出新产品，有助于维持业绩高增长态势。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.56/11.09/13.25亿元，同比增速分别为32%/29%/20%。
• 估值合理：对应PE分别为21X/17X/14X，估值水平具备吸引力。

关键信息

2022H1财务数据

• 营业收入：26.18亿元，同比增长25.75%
• 归母净利润：3.59亿元，同比增长31.51%
• Q2收入：14.74亿元，同比增长22.3%
• Q2归母净利润：2.06亿元，同比增长18.36%
• 合同负债：20.23亿元，同比增长29.3%

业务收入结构

盈利能力指标

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司业绩增长强劲，新能源新材料业务前景广阔，产品结构持续优化，公司发展信心充足。

风险提示

• 行业发展低于预期
• 行业竞争加剧
• 技术替代风险
• 公司市占率下降
• 原材料价格大幅上涨
• 新产品市场化应用不及预期

公司动态与战略

• 股权激励：公司推出股权激励计划，绑定员工利益，保障长期发展。
• 市场拓展：积极开拓新能源新材料市场，建立领先优势。
• 产品创新：持续推出新产品，增强市场竞争力。

市场表现与估值

• 当前价格：31.84元
• 52周价格区间：26.90-46.81元
• 总市值：18,361.59百万
• 流通市值：17,737.52百万
• PE（2022E）：21.44X
• PB（2022E）：4.66X
• PS（2022E）：3.02X
• EV/EBITDA（2022E）：14.69X

分析师信息

• 杨阳：国海证券公用事业和中小盘团队首席分析师，5年证券从业经验，曾获多项分析师奖项。
• 钟琪：国海证券公用事业&中小盘研究员，具有丰富的研究经验。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司业绩表现、行业前景及估值水平，维持“买入”评级。
• 关注新能源新材料业务：该业务增长潜力大，未来将成为公司业绩持续增长的重要引擎。

总结

景津装备2022H1业绩表现稳健，新能源新材料业务成为主要增长点，公司积极拓展高景气赛道，持续推出新产品，增强市场竞争力。尽管Q2毛利率略有下降，但公司整体盈利能力仍保持良好。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，估值合理，具备投资价值。