20221028-国海证券-景津装备-603279.SH-2022年三季报点评_Q3业绩同比+29_经营性净现金流创新高_5页_321kb

景津装备（603279）2022年三季报总结

核心内容概述

景津装备在2022年前三季度实现营业收入41.37亿元，同比增长24.0%；归母净利润5.87亿元，同比增长30.6%。其中，2022年第三季度实现收入15.19亿元，同比增长21.1%；归母净利润2.29亿元，同比增长29.3%。公司经营性净现金流创新高，达到4.12亿元，同比增长152%，显示其良好的现金流管理能力和业务增长态势。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2022年前三季度收入同比增长24.0%，Q3增长21.1%，表现强劲。
• 利润增长：归母净利润同比增长30.6%，Q3增长29.3%，盈利能力持续提升。
• 毛利率提升：Q3毛利率为30.6%，同比提升0.3pct，环比提升1.3pct，主要受益于原材料价格回落。
• 费用控制：期间费用率同比下降1pct至10.7%，其中销售费用率和财务费用率分别下降0.58pct和0.42pct，成本控制能力增强。

现金流与订单

• 经营性现金流：Q3经营性净现金流达4.12亿元，创历史新高，同比增长152%。
• 订单增长：公司合同负债同比增长49.9%，达到24.1亿元，反映订单持续增加，未来收入有保障。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为8.5/11.1/13.2亿元，同比增速分别为32%/30%/19%。
• 估值指标：对应PE分别为19X/15X/13X，估值逐步下降，显示市场对其未来增长预期较为乐观。
• 财务健康度：资产负债率持续下降，从2021年的43%降至2024年的40%，流动比率和速动比率稳步提升，显示公司财务稳健。

关键信息

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级依据：公司业绩稳健增长，盈利能力提升，现金流状况良好，估值合理，未来发展潜力大。

估值数据

财务指标（2022Q3）

• 毛利率：30.6%
• 期间费用率：10.7%
• 销售净利率：14%
• ROE：22%

营运能力

• 总资产周转率：0.88（同比提升）
• 应收账款周转率：9.13（同比提升）
• 存货周转率：2.63（同比提升）

偿债能力

• 资产负债率：43%
• 流动比率：1.74（同比提升）
• 速动比率：0.89（基本稳定）

风险提示

• 行业发展低于预期
• 行业竞争加剧
• 行业发生技术替代
• 公司市占率降低
• 原材料价格大幅提高
• 新产品市场化应用不及预期

分析师信息

杨阳

• 背景：中央财经大学会计硕士，湖南大学电气工程本科，5年证券从业经验。
• 职位：国海证券公用事业和中小盘团队首席。
• 荣誉：2021年新财富分析师公用事业第4名，Wind金牌分析师公用事业行业第2名。

钟琪

• 背景：山东大学金融硕士，现任国海证券公用事业&中小盘研究员。
• 经历：曾任职于方正证券、上海证券。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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