20220824-西南证券-景津装备-603279.SH-Q2业绩继续高增长_新能源占比大幅提升_6页_925kb

公司业绩与市场分析总结

核心内容

公司2022年半年报显示，其上半年业绩继续保持高增长，Q2单季度表现尤为亮眼。2022H1实现营业收入26.2亿元，同比增长25.8%；归母净利润3.6亿元，同比增长31.5%。其中，Q2营收14.7亿元，同比增长22.3%，环比增长28.7%；归母净利润2.1亿元，同比增长18.4%，环比增长34.1%。

主要观点

• 市场需求旺盛：压滤机需求持续增长，公司积极开拓新行业和新客户，推动收入高增长。
• 毛利率保持稳定：尽管Q2毛利率同比下降1.3个百分点，但上半年综合毛利率基本持平，主要得益于普通钢材采购成本下降，抵消了聚丙烯和不锈钢成本上升的影响。
• 费用率下降，净利率提升：公司期间费用率同比下降，净利率环比提升，显示出良好的成本控制和盈利改善。
• 新能源领域表现突出：公司新能源新材料业务收入占比快速提升，达到20.2%，同比增长11.0个百分点，成为新的增长点。
• 配件及配套设备潜力巨大：公司围绕压滤机发展配件及配套设备业务，计划提升产能，打造第二成长曲线。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为8.7亿元、11.8亿元、15.4亿元，复合增速达33.5%，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

分业务增长预测

估值与市场表现

• 公司作为全球压滤机龙头，技术实力强，产品竞争力高，具备快速切入新兴行业的能力。
• 可比公司平均PE为25、19、14倍，公司PE预计持续下降，估值吸引力增强。
• 投资建议为“买入”，未来三年业绩复合增速达33.5%，盈利能力有望进一步提升。

风险提示

• 新冠疫情反复可能影响市场需求和供应链。
• 宏观经济波动可能对整体行业造成压力。
• 新产品开发不及预期可能影响成长性。

关键假设

1. 传统环保领域需求平稳增长，新能源新材料需求保持高速增长。
2. 公司市占率稳步提升，预计2022-2024年分别为40%、41%、42%。
3. 配件及配套设备业务将逐步释放产能，预计2022-2024年配件产能复合增速约30%，配套设备产能复合增速约50%。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

数据来源

• Wind
• 西南证券

附录：公司基本信息

联系信息

分析师：邹桂龙
执业证号：S1250521050002
电话：021-58351893
邮箱：tgl@swsc.com.cn

联系人：王宁
电话：021-58351893
邮箱：wn@swsc.com.cn