20240415-山西证券-山煤国际-600546.SH-继续聚焦煤炭主业_看好中长期投资价值_5页_424kb

山煤国际（600546.SH）分析

公司研究概要

山煤国际于2024年4月发布了年度报告，显示2023年业绩大幅下滑，营业收入同比下降19.45%，净利润降幅高达3853%。主要原因是国内外供应增加导致煤价下跌。

业绩回顾
公司2023年营业收入为37371亿元，净利润4260亿元，扣非后净利润4409亿元。自产煤产量和销量均有大幅下降，同时贸易煤有所增长。煤价大幅下跌直接影响了公司的收入和利润表现。

战略与业务
公司继续聚焦煤炭主业，主要生产动力煤。尽管自产煤吨煤毛利大幅下降，但凭借资源禀赋，保持了一定市场份额。未来计划通过新增产能和集团内部资源整合，稳定并提升长期盈利能力。

财务亮点与风险
尽管业绩下滑，公司分红比例承诺较强，且分红方案占净利润比例较高，提供了较好的股息回报。分析师指出，公司所处行业具有较强的周期性，面临的价格波动、宏观经济不确定性和安全生产等风险需关注。

投资评级
山西证券首次给予公司“增持-A”的投资评级，预计2024-2026年营收及利润恢复增长，并维持较高的股息策略。评级以行业基准为参照，综合考虑公司主业发展、资源潜力及市场环境。

风险提示
煤炭价格波动、下游需求变化、宏观经济走势不确定性、安全生产事件是主要风险因素。