20240330-德邦证券-山煤国际-600546.SH-点评_利润分红下降_未来有望恢复_4页_414kb

山煤国际公司2023年业绩及展望总结

山煤国际的2023年业绩报告显示，公司业绩大幅下滑，主要原因包括煤炭价格回落和行业环境影响。2023年全年营业收入同比下降39.5%，归母净利润下降78.5%，扣非归母净利润下降78.2%。环比数据在第四季度出现改善，营收环比增长303%，但整体仍处于低位。

价格与成本方面，2023年煤炭综合售价同比下降14.46%，成本略有增加，尤其是自产煤的成本管控表现出色，但整体盈利能力承压。财务状况有所改善，负债率同比下降9.34个百分点至49.45%，管理费用和财务费用优化。

销量和产量因安监因素减少39.3%和25.5%，但展望未来，新矿投产可能对冲部分压力。公司分红比例下降，但未来三年分红规划明确，预计提升分红水平，为投资者带来潜在回报。

分析认为，公司现有煤种具优势，下游客户稳定。2024-2026年盈利预测显示收入逐步增长，EPS可达2.25元至2.44元，维持“买入”评级。

风险包括产能释放进度和煤炭价格下行不确定性。

关键数据摘要：

• 2023年营业收入：下降39.5%
• 归母净利润：下降78.5%
• 单季环比改善，Q4 EPS：预计–62.9%
• 分红规划：2024-2026年分红比例不低于60%