20180529-东北证券-深南电路-002916.SZ-三大业务齐发力_发展步入快车道_4页_419kb

深南电路（002916）公司调研报告总结

核心内容

深南电路（002916）是一家专注于电子元件制造的公司，主要业务包括PCB（印刷电路板）、封装板和电子装联业务。公司在2018年一季度实现营业收入14.77亿元，同比增长14.76%，净利润1.17亿元，同比增长15.13%。公司当前评级为“买入”，未来业绩增长预期良好。

主要观点

1. 5G无线通信基站用PCB产品驱动增长

• 公司积极开发5G无线通信基站用PCB产品，以应对即将到来的5G时代。
• 随着5G投资高峰期的到来，产品需求将进一步释放，公司有望获得巨大发展。

2. 封装板业务助力业绩提升

• 封装板业务是公司第二大主营业务，受益于声学类微机电系统封装板产品需求提高。
• 无锡基板工厂建设启动，定位高速通信及消费类领域，有望成为新的业绩增长点。

3. 电子装联业务运营能力提升

• 电子装联业务持续开展精益改善及TPM（全面生产保养），运营能力有所提升。
• 公司已具备加工高精度、高复杂性电子装联产品的工艺技术能力。
• 4G射频组装产品已成为电子装联的主力产品，率先实现了烧结技术的成熟运用。

4. 未来业绩增长预期明确

• 公司预计2018-2020年EPS分别为2.52元、3.10元和4.01元，对应PE分别为30倍、24倍和19倍。
• 预计公司未来产能将进一步释放，业绩有望进入快速增长通道。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

营收与利润增长趋势

• 营收增长率：2018年预计增长30.30%，2019年增长25.33%，2020年增长29.62%。
• 净利润率：2018年预计达到9.50%，2019年为9.34%，2020年为9.33%。

运营与财务指标

现金流量情况

风险提示

• 行业竞争加剧
• 需求不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级，公司作为国内PCB产业龙头企业，受益于5G投资高峰期及工厂投产，未来有望实现业绩快速增长。
• 预计公司未来三年EPS分别为2.52元、3.10元和4.01元，对应PE分别为30倍、24倍和19倍，估值逐步下降，投资价值提升。

相关报告

• 《下游需求强势拉动，公司发展步入快车道》--20180429
• 《深南电路（002916）：封装基板与5G双轮驱动，业务进入高速发展通道》--20180328
• 《突破核心技术，积极布局产品转型》--20180502

分析师信息

• 王建伟：东北证券电子行业首席分析师，北京大学工学博士，有三年国家战略新兴产业科研规划经验及电子行业研究经验。
• 王少南：东北证券电子行业研究助理，北京大学微电子学与固体电子学硕士，有五年中国移动工作经验。

附注

• 报告由东北证券股份有限公司发布，仅向其客户发布，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不保证其准确性和完整性。
• 投资评级说明中，“买入”表示未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。