房地产行业月度报告：4月销售如期复苏，土地市场回暖-20200513-财信证券-13页_638kb

报告摘要

2020年4月，房地产行业在疫情逐步控制的背景下呈现复苏迹象。销售、土地市场以及融资活动均有所回暖，但整体行业仍面临销售增速下行、房企降杠杆等压力。板块表现与市场指数基本同步，部分个股表现优于大盘。

板块表现：
4月房地产（申万）板块单月涨幅为4.23%，跑赢上证综指0.24个百分点，但跑输沪深300指数1.91个百分点，板块涨幅在28个行业中排名第13位。
子板块中，房地产开发板块涨幅4.12%，园区开发板块涨幅5.93%。
行业数据：
- 价格指数：4月百城住宅价格指数同比上涨2.93%，环比上涨0.25%，涨幅较上月略有扩大。
- 商品房成交：30大中城市商品房成交面积环比上升26.51%，同比下跌19.49%，恢复至去年同期约8成水平。
- 土地市场：100大中城市成交土地面积同比增长2.05%，环比增长14.13%，土地溢价率回升至15.46%。
- 城市分化：一线城市土地市场表现火热，溢价率回升；三线城市同比下滑，但整体土地市场呈现回暖趋势。
行业动态：
- 销售恢复：4月房企销售开始修复，单月业绩尚可，但1-4月整体销售数据仍受疫情影响下滑。
- 拿地谨慎：房企拿地力度有所复苏，但整体仍偏小，主要集中在一二线城市，部分房企因资金压力表现较为谨慎。
- 融资活跃：房企发债融资活动依然活跃，发行规模同比增长9.55%，融资成本有所下降，尤其是央企背景房企和杠杆较低房企更具优势。
- 利润与偿债压力：2020Q1行业利润下滑，但偿债压力相对可控，行业整体保持稳定发展。

4月销售复苏：
4月销售数据开始回暖，部分房企如万科、招商蛇口表现突出，单月销售额增速分别达14.47%和9.25%。
但1-4月整体销售仍受1-2月断崖式下跌影响，大部分房企销售数据下滑，下滑幅度开始收窄。
土地市场回暖：
4月土地成交面积同比增长2.05%，溢价率回升0.21个百分点至15.46%。
一线城市土地成交表现强劲，溢价率回升明显，三线城市虽同比下滑，但整体市场趋于活跃。
融资活动活跃：
房企发行债券规模达983.46亿元，同比增长9.55%。
部分房企融资成本较低，如保利地产、金地集团，融资优势明显。
投资建议：
- 推荐关注：万科A、招商蛇口（销售业绩稳定）；金地集团、阳光城、金科股份（聚焦一二线及都市圈）；保利地产（央企背景，融资优势明显）；招商积余（物业板块，受疫情影响较小）。