20211129-华泰期货-橡胶周报_变异病毒再现_需求担忧加大_15页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

上周天然橡胶市场整体呈现震荡走势，价格重心在前期上涨后因供应紧张与需求担忧出现回调。国内供应偏紧支撑价格上涨，但随着期现价差扩大及全球变异病毒的出现，市场情绪有所转弱，导致价格回落。同时，全球供需格局、下游消费情况以及宏观指标的变化对市场产生重要影响。

主要观点

• 价格走势：上周橡胶价格先涨后跌，国内现货价格总体上移，但受变异病毒担忧影响，期货价格出现回调。
• 供应端：国内云南主产区于11月底停割，后期供应将有所减少，但进口到港量仍偏少，青岛保税区库存持续下降。
• 需求端：轮胎开工率持续回升，但对变异病毒的担忧可能抑制需求增长，市场情绪偏向谨慎。
• 市场不确定性：南非变异病毒的出现增加了市场对全球需求的担忧，若病毒传染性增强，可能导致全球管控趋严，进一步影响市场预期。
• 期货市场：期现价差扩大，期货套保压力增加，短期胶价面临调整压力。但供应紧张仍支撑上涨逻辑，建议保持多头思路。
• 策略建议：整体市场策略为中性，需关注供应端变化及需求端的复苏情况。

关键信息

库存情况

• 国内交易所总库存截至11月26日为188350吨，环比增加8827吨。
• 期货仓单量为140470吨，环比增加12300吨。
• 青岛保税区库存延续下降，降幅环比扩大，主要因下游拿货增加，到港量少。

现货市场

• 国内现货价格：全乳胶跟涨积极，越南胶因刚需薄弱跟涨乏力。
• 青岛市场：美金现货均价上涨，主要因海运费上涨导致船期紧张，到港延迟。
• 原料价格：泰国胶水收购价格最高攀升至约60泰铢/公斤，支撑美金船货价格上涨。
• 价差数据：
  • 天然橡胶升水合成胶850元/吨（+125）。
  • RU-NR价差、泰标-印标价差、全乳-混合价差、烟片-胶水价差等均有所变化，反映市场供需格局的调整。

期货市场

• 沪胶价格与仓单：期货价格与仓单量关系显示套保压力增加。
• 交易所库存：库存持续增加，但整体仍处于低位。
• 合约价差：
  • 5-1合约价差、9-5合约价差、1-9合约价差均反映市场预期变化。
  • 期现价差扩大，表明期货价格涨幅较大，现货相对稀缺。

下游消费

• 轮胎开工率：全钢胎开工率65.96%（+0.48%），半钢胎开工率62.25%（+0.99%），显示需求端有所恢复。
• 轮胎出口：中国对美、英、墨西哥、巴西、俄罗斯、德国等国的轮胎出口数据均有所波动，反映国际市场对橡胶的需求变化。
• 重卡与重货销量：重卡与重货销量数据表明下游工业需求有所回暖，但需关注政策及市场环境变化。

宏观指标

• 公路运输数据：公路客运、旅客周转量、货运、货物周转量均呈现季节性变化，显示运输需求波动。
• 货币与融资数据：货币供应量与社会融资累计量反映宏观经济环境对橡胶市场的影响。
• 公路物流运价指数：运价指数变化反映物流成本及市场活跃度。

风险提示

• 供应风险：国内供应增加、进口延迟及变异病毒可能加剧供应紧张。
• 需求风险：疫情对需求端的持续影响，可能抑制市场复苏。
• 资金风险：资金紧张可能影响市场流动性及价格走势。

投资咨询信息

• 机构：华泰期货研究院
• 研究员：
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  • 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com / 从业资格号：F3056198 / 投资咨询号：Z0015616
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