20211129-天风证券-有色金属_南非变异新冠病毒爆发_钴供应链或面临中断风险_2页_314kb

有色金属行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年11月有色金属行业动态，特别是钴价上涨及其背后的原因，同时分析了华友钴业与寒锐钴业两家公司在新能源材料领域的布局与投资前景。

钴价上涨原因分析

1. 需求端增长
   全球新能源汽车产量和销量持续高增长，带动了对钴的需求。

2. 供给端扰动

   • 非洲疫情持续，导致钴原料进口量下滑。
   • 截至2021年10月，钴中间品累计进口量同比增长5%，但10月单月进口量同比下滑44%，环比下滑30%。
   • 南非发现变异新冠病毒，单日确诊病例超千人，多国限制南非相关人员入境，可能影响钴供应链的稳定。

3. 供应链风险加剧
   南非是非洲钴运输的重要中转地，若疫情失控，可能导致钴供应链再次中断。年底为下游电池厂备货高峰期，原料短缺可能进一步推高钴价。

重点推荐公司分析

华友钴业

• 公司定位：正在向全球电池材料龙头迈进，实现从单一钴产业链向三元+磷酸铁锂全产业链布局。
• 项目进展：
  • 印尼华越镍湿法项目（6万吨）已进入试车阶段，预计年底建成投产。
  • 华科火法项目（4.5万吨）上半年开工，2021年投产后公司将完成在新能源上游镍钴资源的深度布局。
• 投资价值：深度一体化布局有助于提升公司竞争力和盈利能力，打开未来成长与估值空间。

寒锐钴业

• 当前产能：铜3.5万吨、钴（刚果5000吨+国内5500吨）。
• 未来规划：
  • 2022年产能将增至铜4.1万吨、钴（刚果10000吨+国内7500吨）。
  • 2023年将投产1万吨钴盐+2.6万吨前驱体项目，进一步增强业绩增长的持续性。
• 融资计划：拟发行港股，募集资金用于海外资源投资、扩产以及销售和研发。

投资评级与风险提示

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 风险提示：
  • 在建项目不及预期；
  • 新技术可能导致钴被替代；
  • 供给大幅增加。

重点标的推荐

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