全市场流动性观察：预测Omicron变异病毒为中国市场流动性带来三大影响-20211129-申港证券-33页_3mb

预测Omicron变异病毒对中国市场流动性影响的总结

核心内容概述

Omicron变异病毒（B.1.1.529）的出现预计会对全球及中国市场流动性产生三大影响：

1. 央行紧缩预期延后：Omicron可能延长全球经济复苏进程，导致中美央行的紧缩政策预期延后，尤其是美国加息节奏可能放缓。
2. 先进制造赛道获得流动性宽松支持：新能源、半导体、光伏风电等高增长行业将继续受益于宽松的流动性环境。
3. 全球供应链紧张延续：Omicron可能加剧全球供应链中断，导致海运价格回升及半导体缺芯潮持续。

主要观点

• Omicron病毒特性：拥有50种突变，刺突蛋白突变较多，具备更强的传播能力和免疫逃避风险。
• 全球风险评估：世卫组织将其风险评估为“非常高”，预计在3周内达到峰值，传播速度是Delta的7倍。
• 货币政策分化：各国央行根据通胀情况采取不同政策，中国维持偏鸽派，美国逐步收紧，俄罗斯、韩国、新西兰则更为鹰派。
• 行业表现预测：新能源、先进制造等高景气行业将继续受益于宽松流动性，而大消费、资源股等板块增速相对放缓。
• 资金面变化：短期流动性保持边际宽松，逆回购净投放增加，货币市场利率略有上行。
• 债市动态：利率债发行量上升，净融资额波动，成交量缩减，外资持有量基本稳定。

关键信息

1. 央行紧缩预期延后

• 全球隔离升级：Omicron可能促使全球入境隔离政策升级，影响经济复苏节奏。
• 中美政策差异：中国央行保持偏鸽派，而美国虽然开始缩减购债规模，但整体节奏缓慢。
• 其他央行动向：俄罗斯、韩国、新西兰央行已开始加息，而欧洲央行保持中性偏鸽。

2. 先进制造赛道受益

• 行业高景气：新能源、半导体、光伏风电等先进制造行业在2022年仍保持高增长预期。
• 万得一致预期：新能源指数、高端装备制造指数等保持增长趋势，盈利增速占优。
• 资金偏好：低利率环境支持成长股和中小盘个股，公募基金更关注中市值组合。

3. 供应链紧张持续

• 海运价格高位盘整：主要航线海运价格维持高位，对依赖供应链的行业造成压力。
• 半导体短缺风险：东南亚疫情导致半导体产业链中断，Omicron可能再次引发缺芯潮。
• 行业影响：汽车行业因半导体短缺损失约390万辆产量及1100亿美元。

短期资金面情况

• 逆回购操作：本周（11.20-11.26）央行净投放1900亿元，较上周明显增加。
• 货币市场利率：DR001、DR007、DR014略有上行，但整体保持平稳。
• 资金流动：10月资金面收紧，11月有所放松，但外资对A股投资热度下降。

债市运行概览

• 利率债供给：1-10月利率债发行总量持续增长，11月发行量达6,118.13亿元。
• 净融资额：11月净融资额为-2,424.63亿元，但整体呈现净投放趋势。
• 成交量变化：主要债券品种成交量缩减，国债期货价格平稳。

权益市场流动性情况

• 指数走势：上证综指震荡上行，沪深300指数保持平稳。
• 大宗交易：大宗交易折价额持续下降，反映市场流动性改善。
• 一级市场融资：11月至今一级市场融资2,574.87亿元，材料II和运输板块融资最多。
• 二级市场表现：成长股和中小盘表现优异，通信、银行、国防军工等板块涨幅居前。

海外与机构资金动态

• 北上资金：本周净买入57.10亿元，主要流入电力设备、食品饮料、电子等行业。
• 机构资金：基金发行热度不减，公募基金仓位稳定，中市值组合更受关注。
• 杠杆资金：融资融券持续净流入，成长型风格偏好显著。

风险提示

• 经济下行风险：Omicron可能进一步拖累全球经济复苏。
• 货币政策收紧风险：随着经济复苏，央行可能调整宽松政策。

附图与数据参考

• 图1-4：展示Omicron突变体激增、病毒感染率、南非病例占比及扩散斜率。
• 图5-18：反映无风险收益率变化、利率债发行与到期情况、货币市场利率波动。
• 图19-30：显示债市供给与成交量变化、行业涨跌幅与成交额占比。
• 图31-44：呈现债券境外持有量、北上资金流入、二级市场成交走势。

表格数据

• 表1：全球主要央行当前收紧节奏对比。
• 表2：央行逆回购操作金额一览。
• 表3-4：利率债发行与到期情况、9-10月利率债发行总量。
• 表5-7：国债、国开债收益率对比变化、申万一级行业涨跌幅与成交额占比、近一周新发基金情况。

总结

Omicron变异病毒的出现可能对全球及中国市场的流动性产生深远影响。其高传播性和免疫逃避特性可能延长全球经济复苏周期，进而影响央行货币政策节奏。中国和美国央行的紧缩预期可能延后，而新能源、半导体等先进制造行业将继续受益于宽松的流动性环境。此外，全球供应链的不畅可能进一步加剧，特别是海运价格和半导体短缺问题。在资金面上，流动性保持边际宽松，债市供给增加，成交量缩减，权益市场呈现成长股和中小盘个股的持续走强趋势。