指数基金产品研究系列报告之八十二：南方中证全指证券公司ETF投资价值分析-20210824-申万宏源-22页_1mb

南方中证全指证券公司ETF投资价值分析总结

核心内容概述

本报告分析了南方中证全指证券公司ETF（基金代码：512900）的投资价值，涵盖券商行业的发展前景、中证全指证券公司指数的基本情况、ETF产品运营分析及市场竞争力，以及相关风险提示。

主要观点

• 券商行业处于上升周期：自2018年起，券商行业盈利明显回升，2021年上半年预计净利润同比增速超20%，2Q21单季利润环比增约20%，头部券商如东方财富、中金公司、中信证券等均实现高增长。
• 券商财富管理成长空间大：中国居民正加速增配权益资产，券商在财富管理及资管业务中具有长期增长潜力。
• 中证全指证券公司指数表现优异：指数在市场上涨阶段具有较高弹性，且盈利能力稳步增长，估值处于历史低位，具备投资价值。
• 南方中证全指证券公司ETF表现突出：在同类ETF中，南方ETF规模排名第三，且跟踪误差最小，具备良好的跟踪性能和市场表现。

关键信息

1. 券商行业表现

• 盈利回升：2018-2020年行业净利润与ROE明显回升，2020年净利润同比增长28%，ROE提升至7.3%。
• 业绩预测：预计1H21券商行业整体归母净利润同比增23%，2Q21单季利润环比增约20%，创近6年单季度新高。
• 头部券商高增长：东方财富净利润同比+106%，中金公司同比+45%~65%，中信证券同比+37%，显示头部券商表现强劲。

2. 中证全指证券公司指数

• 编制方法：选取中证全指样本股中的证券公司行业股票，以2007/6/29为基日，基点为1000点。
• 成分股权重集中：前十大成分股权重占比达60.74%，东方财富、中信证券、海通证券为权重前三，占比分别为16.36%、12.46%、6.90%。
• 市场表现：在沪深300上涨阶段，证券公司指数涨幅显著高于沪深300，且在申万一级行业中表现优异。
• 估值优势：截至2021/8/11，市盈率20.13倍、市净率1.76倍，处于历史相对低位，估值分位数分别为22.14%和39.00%。

3. 南方中证全指证券公司ETF

• 基金基本信息：成立于2017年3月10日，由孙伟先生管理，紧密跟踪中证全指证券公司指数，追求最小跟踪偏离度和误差。
• 产品运营分析：募集规模11.97亿元，截至2021/8/11，最新基金规模达87.49亿元，增长630.91%。ETF上市以来日均成交额达1.00亿元。
• 业绩表现：累计收益率7.80%，年化收益率1.73%，年化波动率30.87%，最大回撤44.92%。
• 同类产品对比：在7只成立超过1年的ETF中，南方ETF的近一年跟踪误差最小，为0.0316%。

风险提示

• 市场波动风险：指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。
• 分析偏差风险：基金产品和指数的研究分析基于历史公开信息，可能存在因指数样本股变化导致的分析偏差。
• 历史业绩不代表未来：基金管理人的历史业绩与表现不代表未来表现。
• 不涉及推荐：本报告不涉及对基金产品的推荐或对指数样本股的推荐，建议投资者详细阅读报告风险提示及声明部分。

附录信息

• 基金管理人简介：南方基金成立于1998年，总部位于深圳，旗下管理22只权益ETF，规模合计724.97亿元。
• ETF规模：南方中证全指证券公司ETF联接基金规模合计80.22亿元，为全市场证券ETF联接基金中规模排名第一。
• 费率结构：南方中证全指证券公司ETF管理费0.50%，托管费0.10%；ETF联接基金A类管理费0.50%，C类管理费0.40%（持有C类份额7天以上免赎回费）。

图表与数据摘要

• 图1 & 图2：显示市场股票及混合公募基金规模持续上升，非货币基金规模在2Q21显著增长。
• 图3：展示2018-2020年券商行业净利润与ROE明显回升。
• 图4 & 图5：显示2018年至今市场交投活跃，融资与融券余额持续增长。
• 图6 & 图7：显示IPO规模及项目数量持续增长，注册制改革推动投行业务发展。
• 图8 & 图9：显示场外衍生品市场快速增长，存续规模稳步提升。
• 图10：显示券商主动偏股基金重仓比例降至历史最低位。
• 图11 & 图12：展示证券公司指数成分股市值分布情况。
• 图13 & 图14、图15、图16：显示证券公司指数在沪深300上涨阶段表现优于沪深300。
• 图17 & 图18 & 图19：展示证券公司指数主营业务收入、归母净利润及估值走势预测。

总结

南方中证全指证券公司ETF作为一只紧密跟踪证券公司指数的行业ETF，凭借其较低的跟踪误差和较高的市场表现，成为投资者关注的焦点。券商行业正处于业绩上升周期，受益于市场交投活跃、财富管理需求增长及政策支持，具备长期投资价值。同时，ETF的规模增长和市场表现也表明其具备良好的投资性价比。然而，投资者需注意市场波动及历史数据可能带来的偏差，理性评估风险。