银华中证全指证券公司ETF投资价值分析：一键布局券商板块高弹性投资机遇-20230808-国信证券-17页_2mb

基金投资价值分析总结

核心内容

本报告主要分析了银华中证全指证券公司ETF（基金代码：159842，场内简称：券商ETF）的投资价值，从政策环境、行业基本面、指数表现和基金产品特点等方面展开。

主要观点

• 政策支持：2023年政策持续发力，尤其是中共中央政治局会议首次提出“活跃资本市场”，提振市场情绪，利好政策不断落地，券商业务空间有望扩大。
• 基本面改善：2023年券商行业盈利显著改善，预计2023E年和2024E年净利润增速分别为36.31%和12.68%，营业收入增速分别为28.63%和5.58%。
• 估值低位：截至2023年8月4日，中证全指证券公司指数的市盈率为22.71，市净率为1.52，均处于发布以来的较低分位，分别为49.63%和24.37%。
• 修复空间大：当前券商估值和机构配置比例处于低位，随着市场回暖，券商的修复空间较大，有望迎来业绩与估值的双击。
• 指数弹性高：中证全指证券公司指数自发布以来年化收益为4.10%，年化夏普比为0.29，表现出较高的收益弹性。
• ETF产品优势：银华中证全指证券公司ETF管理费为0.5%，托管费为0.1%，运行平稳，日跟踪偏离度低，是较好的一键布局券商行业工具。

关键信息

1. 政策环境

• 稳增长政策：近期持续发力，宏观经济延续复苏趋势。
• 流动性宽松：货币政策仍有宽松空间，市场交投回暖可期。
• 利好政策：包括全面注册制落地、中证金融下调保证金比例、中国结算调降结算备付金缴纳比例等。

2. 行业基本面

• 盈利改善：2023年券商盈利有望大幅改善，2022年净利润增速为-34.53%，而2023E年预计为36.31%。
• 营业收入增长：预计2023E年营业收入增速为28.63%，未来三年有望持续提升。

3. 指数表现

• 指数编制规则：中证全指证券公司指数（399975.SZ）选取至多50只证券公司行业股票，反映行业整体表现。
• 成分股分布：成分股集中在证券行业，涵盖大中型券商，前十大权重股占比为56.56%，代表性强。
• 估值水平：市盈率和市净率均处于较低分位，显示估值低位。
• 指数弹性：年化收益率为4.10%，年化夏普比为0.29，表现优于主要宽基指数。

4. ETF产品分析

• 产品介绍：银华中证全指证券公司ETF成立于2021年3月19日，管理费为0.5%，托管费为0.1%。
• 基金经理：马君和王帅，具有丰富的指数基金管理经验。
• 基金管理人：银华基金，全牌照、综合型资产管理公司，ETF产品线全面，涵盖宽基、行业、SmartBeta、跨境等类型。
• 产品规模：截至2023年8月4日，在管非货币ETF产品共34只，总规模224.63亿元。
• 产品表现：自上市以来，平均日跟踪偏离度为0.03%，表现稳健。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场环境可能发生变化，影响基金表现。
• 模型失效风险：指数跟踪模型可能失效，导致偏离。

免责声明

• 本报告基于客观数据，不构成投资建议。
• 基金过往业绩不代表未来表现。
• 投资者应自行判断是否采用本报告内容并自行承担风险。