20210415-东吴证券-风华高科-000636.SZ-2021年一季报业绩预告点评_容阻感产销两旺_扣非净利润翻倍增长_3页_349kb

风华高科2021年一季报业绩预告点评总结

核心内容

风华高科发布2021年第一季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1.8-1.9亿元，同比增长44.42%-52.44%。扣非净利润预计为1.73-1.83亿元，同比增长108.91%-121.01%，显示公司盈利能力显著增强。

公司受益于电子元器件市场需求旺盛、前期投资成效释放及管理优化等多重因素，实现产销两旺。同时，行业景气度持续提升，主要受下游需求增长和上游原材料涨价影响，海外厂商如三星TDK、华新科、国巨等计划提价，预计未来行业景气度仍将持续。

在国产替代趋势下，风华高科作为国产被动元器件龙头，具备01005-2225全尺寸MLCC生产能力，且电阻产能达370亿只/月，具备较强的市场竞争力。公司持续推进产能扩张，包括片式电容器技改项目、高端电容基地项目及电阻扩产项目，预计三年内实现产能翻倍。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年一季度扣非净利润实现翻倍增长，显示公司经营效率和盈利能力提升。
• 行业景气度持续：受下游需求增长和上游原材料涨价影响，行业整体景气度高企，厂商普遍提价，预计未来趋势仍将持续。
• 国产替代需求强劲：MLCC作为关键基础元件，在5G、汽车电子、智能硬件等领域需求增长，国产替代进程加快，公司具备竞争优势。
• 产能扩张持续推进：公司多个扩产项目按计划推进，预计未来三年内实现产能大幅增长，进一步提升市场份额和盈利能力。

关键信息

财务预测

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具备容阻感生产能力，产品型号齐全，主业盈利能力强劲。短期行业景气度持续，长期受益于下游需求增长及国产替代趋势，预计未来三年业绩弹性显著。

风险提示

• 扩产进度不及预期
• 下游需求不及预期

行业与公司前景

• 随着5G、汽车电子、智能硬件等领域的快速发展，MLCC行业需求稳步增长。
• 国产替代趋势加快，风华高科作为国产被动元件龙头，有望在市场份额和盈利能力上进一步提升。
• 公司持续进行产能扩张，预计三年内实现产能翻倍，增强行业话语权和客户保障能力。

估值与财务指标

市场数据

总结

风华高科在2021年一季度实现显著业绩增长，主要得益于市场需求旺盛、产能释放和管理优化。公司作为国产被动元器件龙头，受益于行业景气度持续和国产替代加速，未来三年业绩有望保持稳健增长。公司持续推进产能扩张，预计三年内实现产能翻倍，进一步增强市场竞争力。当前估值合理，维持“买入”评级。