20210428-东北证券-风华高科-000636.SZ-Q1扣非净利润实现翻倍增长_挂牌奈电专注被动元件主业发展_4页_681kb

报告摘要

风华高科于2021年4月28日发布2021年第一季度报告，显示公司业绩显著增长，同时宣布对全资子公司奈电科技进行增资扩股，引入战略投资者，以聚焦主业发展。

业绩增长显著：2021年第一季度公司实现营业收入11.74亿元，同比增长68.08%；归母净利润1.86亿元，同比增长49.38%；扣非归母净利润1.79亿元，同比增长116.13%。
毛利率提升：公司毛利率为30.37%，同比增长5.39个百分点，显示产品盈利能力增强。
费用控制良好：期间费用率为11.65%，同比增长0.95个百分点，其中销售费用率下降，管理费用率略有下降，研发费用率上升。
其他收益下滑：其他收益减少0.32亿元，同比下滑77.23%，主要由于政府补助减少。
产能扩张：受益于被动元件行业景气度提升，公司积极扩产，尤其是MLCC和电阻产品。
- MLCC技改项目已于2020年底达产，月产56亿只；高端电容项目第一期预计2021年6月释放产能。
- 电阻扩产计划为月产280亿只，预计2021年底部分产能释放。
战略调整：公司决定通过公开挂牌方式引入战略投资者对奈电科技增资扩股，持股比例由100%降至30%，以优化结构并聚焦主业。
盈利预测：预计公司2021/2022/2023年EPS分别为1.09/2.18/2.42元，当前股价对应PE分别为26.25/13.08/11.77倍。
维持买入评级：公司业绩表现强劲，且战略调整有助于提升长期竞争力，因此维持“买入”评级。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	32.93	43.32	56.08	89.23	98.84
归属母公司净利润（亿元）	3.39	3.59	9.73	19.52	21.69
每股收益（元）	0.38	0.40	1.09	2.18	2.42
市盈率（倍）	84.11	26.25	13.08	11.77
市净率（倍）	5.04	3.67	2.87	2.30
净资产收益率（%）	6.08	13.98	21.91	19.58

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	29.7	32.5	37.1	37.6
净利润率（%）	8.3	17.3	21.9	21.9
应收账款周转率（次）	79.12	75.09	75.68	76.06
存货周转率（次）	60.82	64.05	63.39	63.18
资产负债率（%）	30.9	26.1	27.1	24.4
流动比率	1.79	1.98	2.16	2.53
速动比率	1.55	1.64	1.81	2.19