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债市晨报 2016-2-29 总结

核心内容概述

本报告分析了2016年2月29日至3月4日期间中国债券市场的运行情况，涵盖货币市场、利率产品、信用产品、衍生品及全球市场变化等内容，同时结合政策动态与市场情绪，对市场趋势做出判断。

主要观点与关键信息

一、货币市场：资金面趋紧，利率持续上涨

• 上周（2月22日～28日）资金面趋紧，对银行间债券市场造成明显冲击，利率债、信用债交投显著降温，收益率普遍上行。
• 央行公开市场操作：上周央行通过逆回购操作累计投放资金8800亿元，但因大量前期资金到期，净回笼800亿元，整体流动性仍偏紧。
• 资金利率变化：隔夜资金成交于2.6～2.8%，7天期成交于2.8～3.1%，14天～1个月期多成交于3.1～3.2%。
• Shibor利率：隔夜Shibor报收于2.05%，较前一日上涨约4bp。
• 同业存单发行利率：31天期CD利率报收于2.70%，92天期报收于2.80%，1年期报收于2.92%，均较前几日上涨5～10bp。
• 下周流动性展望：下周将有8600亿逆回购资金到期，但预计影响可控，3月份财政存款投放将缓解压力。

二、利率产品：收益率小幅下行，长端利率债存在波段机会

• 国债市场：上周五招标发行91天期贴现国债，加权中标利率为1.9896%，低于二级市场水平，需求强劲。
• 国债收益率：整体小幅下行，10年期活跃券收益率较前一日微幅下行，10Y国债收益率报收于2.8551%。
• 国开债市场：收益率震荡，10年期活跃券收益率报收于3.1734%，较前一日下行1.66bp。
• 投资机会：长端利率债在经历持续调整后，存在短时波段交易机会。

三、信用产品：成交清淡，收益率震荡

• 信用债市场：受资金面趋紧影响，信用债交投清淡，收益率窄幅波动。
• 城投债表现：1Y城投债收益率下行2.27bp，但中长端仍偏弱。
• 交易所公司债：交投清淡，收益率持续震荡，上交所公司债指数微涨0.05%，企业债指数微涨0.09%。

四、衍生品：国债期货稳中略涨

• 国债期货：5年期TF1606结算价小幅上涨0.04%，10年期T1606收盘价稳中略涨0.01%。
• 成交量与持仓：TF1606成交量减少至14544手，持仓量小幅增加至24774手；T1606成交量创新高，达28926万手。

五、市场要闻

• 政策层面：
  • 李克强指出，量化宽松政策难以冲破结构性障碍，应推进结构性改革。
  • 楼继伟建议货币政策适度宽松，强调债务可持续性。
  • 周小川讲话显示央行可能推出更多宽松政策，但近期降息可能性不大。
• 经济与市场动态：
  • 1月房价环比涨幅扩大，一线城市同比涨幅超20%。
  • 银行理财余额同比增长56.46%，股份制银行首次超过国有大行。
  • 机构预计2016年煤炭行业仍供过于求，信用风险进一步释放。
  • G20公报草案强调使用货币、财政和结构性工具促进增长。
  • 德银建议买入黄金以应对金融系统上行压力。
  • 日本海外机构抛售美债，美债吸引力下降。

附录概览

附录一：一级市场簿记建档（招标）结果

• 企业债：16闽投02中标利率3.2%，16中航城主体评级为AA，主承销商为中航证券。
• 公司债：16国电02中标利率2.92%，16中牧01中标利率3.15%。
• 短融：16国航股SCP001中标利率为AAA评级，主承销商为农行、中行。
• 中期票据：16鞍钢集MTN001中标利率为3.79%，主承销商为农行、中行。
• 利率债：16农发01（增4）中标利率为2.47%，16农发05（增5）中标利率为3.33%。

附录二：一级市场即将招标债券

• 企业债：16陕西旅游债、16苏州恒澄债等计划发行，利率上限在5.1～6.5%之间。
• 公司债：16迪科01、16纳通01等计划发行，利率上限为6.5%。
• 短融：16包钢SCP005、16川高速SCP001等计划发行，期限270天至3年不等。
• 中期票据：16鞍钢集MTN001等计划发行，期限3年，利率上限为3.79%。
• 利率债：16农发01（增4）等计划发行，期限1～10年，利率上限在2.47～3.33%之间。

附录三：中国互联网理财收益率变化

• 趋势：自2014年4月以来，互联网理财收益率持续变化，但未提供具体数据。

附录四：全球金融市场主要品种变化情况

• 美元指数：报收于97.39，上涨0.11%。
• 美元兑人民币中间价：报收于6.5365，上涨0.07%。
• 欧元/美元：报收于1.1026，上涨0.07%。
• 美元/日元：报收于112.87，下跌0.10%。
• 黄金：报收于1237.4，下跌1.4%。
• 布伦特石油：报收于35.69，上涨1.13%。
• 标普500：报收于1924.38，下跌0.30%。
• 国债收益率：日本10年期国债收益率为-0.063%，德国10年期国债收益率为0.144%，美国10年期国债收益率为1.738%，上涨2.42%。

总结

总体来看，2016年2月29日的债市呈现出资金面趋紧、利率债收益率小幅下行、信用债交投清淡、国债期货稳中略涨的特点。市场情绪谨慎，投资者需关注货币政策的持续宽松预期与资金面变化。同时，全球金融市场波动加剧，需警惕外部因素对国内市场的传导效应。