20160920-湘财证券-债市晨报_11页_1004kb

债市晨报 2016-9-20 总结

核心内容

2016年9月19日，债市整体表现较为平淡，资金面持续紧张，但利率债收益率多数小幅下行，信用债收益率则多数上行。市场情绪偏谨慎，机构对四季度经济工作重心“稳投资”有所关注，同时海外因素和央行操作对债市产生一定影响。

主要观点

• 资金面紧张：银行间市场资金面继续趋紧，央行通过逆回购操作进行较大量净投放，以缓解流动性压力。
• 利率债表现：受一级市场农发债招标结果较好影响，利率债收益率多数小幅下行，尤其是长端品种表现较为明显。
• 信用债表现：信用债交投清淡，现券收益率多数上行，短端升幅较为显著。
• 国债期货走势：国债期货微幅上涨，但成交量和持仓量均有所下降，套利空间依然较小。
• 宏观政策与市场预期：四季度经济工作重心转向“稳投资”，央行未明显收紧货币政策，但节假日因素和季节性需求对市场构成压力。

关键信息

货币市场情况

• 央行进行1800亿元7天期和700亿元28天期逆回购，单日净投放资金达1700亿元。
• Shibor各期限利率多数上涨，其中Shibor-0/N上涨1.4BP，Shibor-2W上涨0.9BP。
• 质押式回购利率多数上行，R001加权平均利率为2.23%，上涨8.09BP；R021加权平均利率为3.13%，上涨6.19BP。

利率债市场

• 一级市场农发债招标结果良好，中标收益率低于估值。
• 二级市场国债、金融债现券收益率小幅下行，其中10年期国债收益率下行0.5BP，10年期国开债收益率下行1.37BP。
• 10年期国债收益率为2.7605%，10年期国开债收益率为3.1052%。

信用债市场

• 信用债交投清淡，现券收益率多数上行。
• 城投债收益率普遍上行，1年期收益率上涨5.0BP，3年期上涨0.35BP。
• 公司债收益率上行，1年期公司债收益率上涨1.69BP，3年期上涨1.56BP。

国债期货

• 国债期货主力合约TF1612和T1612结算价微幅上涨，分别为0.02%和0.04%。
• 成交量大幅下降，TF1612成交量降至4121手，T1612成交量降至11595手。
• 最廉可交割券收益率分别为2.53%和2.82%，基差分别为0.3587元和0.4215元。

一级市场招标结果

• 农发行固息金融债券招标结果整体向好，中标收益率低于估值。
• 企业债16滨旅债中标利率为4.68%，利率上限为4.7%。
• 公司债16六建02中标利率为6.5%，利率上限为6.5%。

即将招标债券

• 包括企业债、公司债、短融、中期票据、地方政府债等多种品种。
• 例如：16朝阳建投小微债（3+1年，利率上限6%）、16港务01（5+2年，利率上限3.9%）等。

全球金融市场情况

• 美元指数下跌0.42%，人民币中间价小幅下调。
• 黄金、布伦特石油、标普500指数均上涨。
• 德国和日本10年期国债收益率大幅下跌，美国10年期国债收益率小幅上涨。

结论与展望

• 短期债市走势：受资金面趋紧和节假日因素影响，债市短期走势难言乐观，但央行的流动性支持措施有助于缓解压力。
• 利率债机会：利率债交易机会仍较有限，配置仍非有利时机。
• 信用债风险：信用债收益率多数上行，市场情绪偏谨慎，需关注流动性风险和信用风险。
• 市场预期：四季度“稳投资”成为经济工作重点，市场对央行货币政策预期较为稳定，债市调整风险可控。

附录信息

• 联系人：宋鹏奇，湘财证券固定收益总部，联系方式：(8621)-38784580转8535，邮箱：songpq@xcsc.com。
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦5层。
• 公共微信号：xcscgdsy。
• 重要声明：本报告由湘财证券固定收益总部编写，仅供参考，不构成投资建议，版权归属湘财证券，未经许可不得使用或转载。