20210429-兴业证券-晶盛机电-300316.SZ-2020年业绩稳步提升_2021年一季度设备订单超预期增长_10页_1mb

晶盛机电2020年年报及2021年一季报分析总结

核心内容概述

晶盛机电在2020年及2021年一季度实现了显著的业绩增长，主要受益于光伏行业产能扩张带来的设备需求增加。公司核心业务晶体生长设备和智能化加工设备销售增长强劲，同时蓝宝石产品收入增长迅速，带动整体营收和利润稳步提升。公司维持“审慎增持”评级，盈利预测持续上调。

主要财务指标

2020年主要财务数据

• 营业收入：38.11亿元，同比增长22.54%
• 归母净利润：8.58亿元，同比增长34.64%
• 扣非后归母净利润：8.20亿元，同比增长34.53%
• 毛利率：36.60%，同比增加1.06个百分点
• 净利率：22.35%，同比增加2.29个百分点
• ROE：16.4%，同比增加2.44个百分点
• 每股收益：0.67元，同比增长34%
• 每股经营现金流：0.74元，同比增长0.11元
• 资产负债率：49.98%，同比增加9.96个百分点
• 总股本：1285.69百万股
• 流通股本：1207.59百万股
• 总市值：48200.49百万元
• 流通市值：45272.36百万元
• 净资产：5792.33百万元

2021年一季度主要财务数据

• 营业收入：9.12亿元，同比增长27.37%
• 归母净利润：2.82亿元，同比增长109.71%
• 扣非后归母净利润：2.43亿元，同比增长84.98%
• 毛利率：36.35%，同比增加2.93个百分点
• 净利率：31.20%，同比增加12.84个百分点
• 经营活动现金流净额：3755.82万元，同比减少92.04%
• 合同负债：23.91亿元，同比增长169%

主要观点与关键信息

业绩增长

• 2020年公司营收和净利润均实现稳定增长，受益于光伏行业加速扩产带来的设备需求。
• 2021年一季度业绩高增，归母净利润同比增长超100%，净利率大幅提升，主要得益于毛利率提升和非经常性收益增加。

业务结构

• 晶体生长设备：收入占比最高（68.83%），2020年收入26.23亿元，同比增长20.69%。销售量1804台，同比增长23.82%。
• 智能化加工设备：收入5.52亿元，同比增长9.43%，占营收14.47%。
• 蓝宝石产品：收入1.94亿元，同比增长194.32%，占营收5.09%。
• 设备改造服务：收入1.01亿元，同比下降38.82%，占比2.66%。

订单与合同负债

• 2020年新签光伏设备订单超过60亿元，2021年一季度新签订单超50亿元。
• 截至2021年一季度末，未完成订单总计104.5亿元，其中半导体设备合同5.6亿元。
• 合同负债增长显著，达23.91亿元，同比增长169%。

毛利率与净利率

• 2020年毛利率提升1.06个百分点，净利率提升2.29个百分点。
• 2021年一季度毛利率提升2.93个百分点，净利率提升12.84个百分点。
• 净利率提升主要得益于其他收益增加（1.18亿元，同比增加1.02亿元）。

研发投入与技术进展

• 公司持续加大研发投入，多项技术取得突破：
  • 8英寸硬轴直拉硅单晶炉：国内首台，有效改善晶体径向均匀性。
  • 12英寸半导体单晶炉：已实现产业化应用。
  • 8英寸、12英寸边缘抛光机：技术指标达到进口水平，实现自动化。
  • 12寸硅片双面抛光机：具备在线形貌检测功能。
  • 6英寸碳化硅外延设备：成功生长出6英寸碳化硅晶体，应用于新能源汽车、电力电子等领域。
  • 大尺寸蓝宝石晶体生长技术：掌握700kg级蓝宝石晶体生长技术。

营运情况

• 应收账款：同比增长20.76%，达34.6亿元。
• 存货：同比增长85.75%，达25.8亿元，主要因销售订单增加。
• 经营性现金流：2020年净额9.54亿元，同比增长22.54%；2021年一季度净额3755.82万元，同比减少92.04%。

盈利预测

• 2021-2023年营收预测：56.37/86.49/113.30亿元
• 2021-2023年归母净利润预测：12.96/18.16/24.48亿元
• EPS预测：1.01/1.41/1.90元/股
• PE预测：37.2/26.5/19.7倍

风险提示

• 核心技术人员流失：可能影响技术研发进度。
• 下游资本开支不及预期：可能影响设备需求。
• 行业竞争加剧：可能对盈利能力构成压力。

投资建议

维持“审慎增持”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，尤其在光伏和半导体设备领域具备较强竞争优势。

财务比率分析

总结

晶盛机电凭借在光伏和半导体设备领域的技术积累和市场拓展，实现了业绩的稳步增长。公司订单充沛，尤其在晶体生长设备和蓝宝石产品方面表现突出。随着研发投入的持续增加，公司在高端设备领域不断取得突破，为未来增长奠定基础。尽管存在一定的风险，但公司基本面良好，盈利预测乐观，建议审慎增持。