2017-中航租赁资产支持收益专项资产管理计划风险揭示书_12页_2mb

报告摘要

中航租赁资产支持收益专项资产管理计划总结

核心内容概述

《中航租赁资产支持收益专项资产管理计划》是一份以融资租赁合同为基础资产的资产支持证券产品。该计划通过将承租人租金请求权等资产转让给专项计划，为优先级资产支持证券持有人提供收益和本金的偿付保障。本计划旨在通过严格的风控机制和差额补足安排，降低投资者面临的风险。

主要观点

本计划为“过手型”结构，不重新安排基础资产现金流，优先级资产支持证券的每期偿付金额不固定。
投资者需充分理解并承担投资风险，计划管理人、托管人、资产服务机构等不保证本金不受损失或取得最低收益。
本计划包含多种风险控制措施，包括差额支付承诺、优先/次级分层、现金流预测调整等。

关键信息

一、基础资产相关风险

承租人或担保人违约风险
- 基础资产现金流来源于承租人按期支付的租金及相关款项。
- 若承租人违约，将导致基础资产损失。
- 控制措施：计划管理人可采取法律手段追责；资产服务机构为次级持有人，将积极控制坏账；差额支付承诺人对低于70%的回收款差额承担补足义务。
逾期还款风险
- 逾期还款可能影响本金分配，但短期逾期不影响当期收益。
- 控制措施：租金回收计算日设定在季度最后一笔租金到期日后；基础资产池分散于不同行业和地区，降低集中风险。
提前退租风险
- 提前退租将加快本金回收，但可能导致再投资风险。
- 控制措施：提前退租需承租人支付高额解约金；若提前退租金额不足，资产服务机构需补足差额；计划管理人将控制此类行为。
租赁利率调整风险
- 利率变化会影响基础资产现金流，进而影响优先级资产支持证券的回收期限。
- 控制措施：优先级资产支持证券不受利率波动影响，其收益率相对稳定。
偿还差额未及时补足风险
- 若中航租赁未能履行差额支付承诺，可能造成投资者损失。
- 控制措施：中航租赁主体评级为AA，资金实力较强，且已进行两次增资，增强资金保障能力。
中航租赁破产风险
- 中航租赁可能进入破产程序，导致租赁物件被列为破产财产。
- 控制措施：设置权利完善机制，确保租赁物件在特定事件后转让给计划管理人；根据评级变化调整回收款转付时间。

二、管理人及服务机构履约风险

本计划涉及计划管理人、资产服务机构、托管人、监管银行等多方机构，各机构需尽责履约，否则可能影响投资者收益。
控制措施：设立专项计划专用账户，由托管人监督资金划转；各机构之间相互制约、监督；设置持有人大会进行监督。

三、投资者收益相关风险

利率风险
- 产品采用固定收益率，市场利率上升可能导致产品市场价格下跌。
- 控制措施：发行时考虑利率风险，产品预期收益率高于同期企业债券。
流动性风险
- 资产支持证券可在上交所转让，但交易对手有限，可能影响流动性。
- 控制措施：计划管理人将协助改善交易机制，探索增加流动性的措施。
税收风险
- 未来收益需缴纳相应税负，若政策变化可能增加税负。
- 控制措施：计划管理人将加强政策研究，争取有利税收待遇。
产品结构风险
- 优先级资产支持证券的每期本金和收益偿付金额不固定，存在波动性。
- 控制措施：通过差额支付承诺机制，保障优先级资产支持证券的偿付稳定性。

四、其他风险

现金流预测风险
- 基础资产未来现金流受违约率、回收率、提前退租率等因素影响，存在预测偏差。
- 控制措施：资产池分散，具备优先/次级分层和差额支付机制，优先级资产支持证券风险较低。
评级风险
- 评级机构可能调整资产支持证券的信用等级，影响其价值。
- 控制措施：各机构尽职履职，及时披露信息；与评级机构保持沟通，降低不利影响。
政策法律风险
- 专项计划为创新产品，法律制度尚不完善，可能受政策变化影响。
- 控制措施：遵循法律效力溯及力和合同自治原则，加强政策研究和沟通。
技术风险
- 系统故障或差错可能影响交易正常进行。
- 控制措施：管理人及托管人均为实力较强的金融机构，技术系统成熟可靠。
操作风险
- 操作失误或违反规程可能导致投资者损失。
- 控制措施：各机构设有完善的内部控制体系，操作规范。
不可抗力风险
- 政治、经济、自然灾害等因素可能影响计划运作。
- 控制措施：发生不可抗力时，计划管理人将积极应对，协商是否终止计划或调整义务履行。
其他不可预知、不可防范的风险
- 若发生其他风险，计划管理人将依法履行义务，保障投资者权益。