20171031-信达证券-紫金矿业-601899.SH-财务费用增加拖累业绩_海外矿山即将发力_5页_707kb

紫金矿业（601899.sh）季报点评总结

核心内容

紫金矿业在2017年三季报中展现出显著的业绩增长，但也面临财务费用和资产减值损失增加的挑战。

业绩表现

• 营业收入：2017年1-9月实现619.77亿元，同比增长8.18%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为22.14亿元，同比增长55.44%。
• 每股收益：基本每股收益为0.100元。
• 毛利率：前三季度综合毛利率达到14.75%，同比增加3.2个百分点。

财务费用与资产减值损失

• 财务费用：前三季度发生19.37亿元，同比大幅增加，主要受融资规模扩大及外汇汇率波动影响。
• 资产减值损失：前三季度发生2.54亿元，同比增加，主要由于对部分长期资产计提减值准备。

项目进展

• 卡莫阿-卡库拉铜矿项目：取得重要进展，最新钻探成果表明矿带至少延长至12公里，预计年矿石处理量最终将提升至1800万吨以上，对业绩带来积极影响。

供需基本面

• 金属价格：受益于有色金属行业整体复苏，LME金、铜、铅、锌价格分别上涨11.48%、16.34%、25.51%、26.03%。
• 供需分析：全球黄金产能接近峰值，而印度和中国消费及政治风险将支撑黄金需求。铜、铅、锌等金属的短缺预计将持续，支撑其价格。

盈利预测及评级

• EPS预测：预计2017-2019年EPS分别为0.14元、0.25元、0.29元。
• 市盈率：按2017年10月30日收盘价计算，对应PE分别为26、15、13倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续改善。

风险因素

• 全球矿山复产：可能影响市场供需。
• 矿山达产不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 金属价格大幅波动：对盈利能力构成不确定性。
• 海外工程建设不及预期：可能影响项目进度及收益。

财务数据概览

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有中国科学院和加拿大Concordia大学双硕士背景。
• 吴灏：有色金属行业分析师，拥有丰富的行业研究经验。
• 丁士涛：有色金属行业分析师，中央财经大学管理学硕士。
• 王伟：钢铁行业分析师，悉尼大学矿产、环境工程双硕士。
• 唐伊辰：研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士。

风险提示

• 投资者需注意证券市场的风险，包括价格波动、政策变化、市场环境变动等。
• 本报告仅为研究参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。

免责声明

• 本报告由信达证券制作并发布，仅提供给签约客户。
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评级说明

• 买入：股价相对强于基准20%以上。
• 增持：股价相对强于基准5%～20%。
• 持有：股价相对基准波动在±5%之间。
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

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