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大豆&豆粕市场分析总结（2024-02-22）

一、核心观点

1. 美豆：震荡下行
   美豆反弹预期未完全兑现，进口成本相对偏高，但远期基差较坚挺。价格在20日均线下方，短期偏弱，等待收割和出口指引。

2. 南美大豆：丰产预期压制价格
   巴西收割提速，阿根廷产区天气改善，短期震荡偏弱。南美大豆供应充足，丰产预期压制远期价格。

3. 国内供需：库存增加与成本支撑博弈

   • 豆粕：库存回升，基差转高，需求旺季结束，但进口大豆成本支撑尚存。短期震荡偏弱，关注收割和出口进展。
   • 大豆：国产增产压制盘面，进口成本回落，库存显著增加，远期需求博弈需关注政策导向。

关键数据速览

1. 仓单变化：豆粕仓单走出下降区间，大豆仓单显著回升。
2. 进口成本：巴西大豆成本最高，国产大豆成本支撑较弱。
3. 库存与消费平衡：国内豆粕库存同比增加，但压榨利润修复不佳，饲用需求稳定但预期偏弱。

二、策略建议

• 豆粕M2405：区间2920-2980震荡，短线观望。
• 豆一A2403：区间4580-4680震荡，关注进口大豆到港节奏。

三、风险点

1. 南美天气变化（干旱/洪涝）。
2. 美豆中期走势表现。
3. 国内进口政策调整。