大豆集中到港，豆粕二次探底-20230521-大越期货-17页_1mb

大豆集中到港，豆粕二次探底总结

核心内容

2023年5月，豆粕市场面临供应端和需求端的双重压力，整体走势呈现震荡偏弱态势。主要原因是全球大豆供应恢复性增长，压制价格上涨空间，而国内需求进入淡季，导致豆粕价格承压。此外，宏观经济环境和美豆走势对豆粕价格也产生显著影响。

主要观点

• 全球供应格局转变：2022-2023年度南美大豆恢复性增产，压制豆类价格上涨空间。新季美豆预计也会恢复性增产，全球大豆供应由偏紧逐渐转向充裕，对远期价格形成压制。
• 国内供应偏紧：4月进口大豆到港量低于预期，国内油厂大豆和豆粕库存压力不大，支撑期现价格。5月进口大豆到港回升至高位，供应预期改善，现货价格高位回落，压制期货盘面。
• 国内需求淡季影响：五一节前部分生猪集中出栏，需求短暂回升，但节后进入短期淡季，叠加进口大豆集中到港，豆粕需求疲软，现货价格回落。
• 豆粕价格走势：豆粕价格短期震荡偏弱，5月或出现二次探底，但中长期需求预期良好，价格底部仍有支撑。
• 菜粕相对偏强：国内菜粕供应端短期偏空，但需求端良好，水产养殖需求支撑菜粕价格，价格回调空间有限。

关键信息

1. 市场动态

• 美豆走势：4月美豆震荡回落，围绕宏观偏空预期、南美大豆产量和巴西出口情况进行博弈。美豆种植进程良好，新季产量预期上调，支撑价格底部但压制上涨空间。
• 国内豆粕：4月现货价格偏强，期货价格探底回升，但5月进口大豆集中到港，现货价格高位回落，压制期货盘面。
• 国内菜粕：供应端受加拿大油菜籽进口增加影响，短期偏空，但需求端支撑良好，价格震荡偏强。

2. 供需分析

• 豆粕供应：4月进口大豆到港低于预期，油厂库存压力不大；5月进口大豆进入旺季，供应预期改善，豆粕现货价格高位回落。
• 豆粕需求：4月需求回升，但5月进入淡季，养殖利润小幅亏损，对豆粕需求形成压制。
• 菜粕供应：国内油菜籽进口量高位回落，供应压力减弱；国产油菜籽产量不确定，但需求端水产养殖良好，支撑菜粕价格。
• 豆粕需求：水产饲料需求增长明显，对豆粕形成部分替代，但整体需求维持稳定。

3. 价格与成本分析

• 豆粕现货价格：4月华东豆粕现货价格为4200元/吨，5月价格高位回落，预期进一步下行。
• 进口大豆成本：跟随美豆震荡，4月进口大豆压榨利润亏损，但巴西大豆进口成本较低，对豆粕价格形成压制。
• 豆菜粕价差：4月豆菜粕价差震荡收窄，5月预计维持低位，豆粕盘面贴水相对菜粕更高。
• 油粕比：油脂价格整体偏弱，油粕比震荡回落，但受原油价格偏强影响，下跌空间有限。

4. 技术面分析

• 豆粕09合约：4月探底回升，MACD和KDJ指标低位交叉，短期进入反弹阶段，但反弹空间有限。
• 菜粕09合约：4月跟随豆粕震荡回落，下旬引领反弹，MACD趋势线低位反弹，KDJ指标接近高位，反弹压力较大。
• 豆一09合约：期货价格一路下行，但MACD和KDJ指标低位回升，短期或出现技术性反弹。

交易策略建议

• 豆粕期货：短期建议逢高抛空，或买入熊市价差期权组合。
• 菜粕期货：短期震荡偏强，建议谨慎追涨杀跌。
• 关注重点：5月美农报数据、国内油厂开机情况、进口大豆到港量、豆菜粕价差变化。

总结

• 供应端：短期国内豆粕供应偏紧，中期供应宽松，压制价格。
• 需求端：短期需求偏空，中期需求良好，支撑价格底部。
• 豆粕走势：5月或出现二次探底，但中长期价格仍有望震荡运行。
• 菜粕走势：相对偏强，价格回调空间有限，建议谨慎操作。

分析师：王明伟
研究内容：农产品
从业资格证号：F0283029
投资咨询资格：Z0010442
联系方式：0575-85226791