20260209-安粮期货-豆粕期货周报_综述_备货接近尾声_豆粕反弹乏力_5页_564kb

安粮期货豆粕期货周报总结（20260209-0213）

核心内容概览

本周豆粕市场呈现备货接近尾声、反弹乏力的态势。整体市场处于底部区间波动，单边趋势不明显，价格中枢承压下移。市场主要受成本端、利润端、库存变化及期现关系等多重因素影响，需关注05-09合约正套机会。

主要观点

• 成本端：全球大豆价格温和反弹，但上方空间有限。北美CBOT大豆价格因生物柴油政策预期和中国采购预期有所提振，但南美供应宽松前景对价格形成压制。
• 利润端：豆粕压榨利润快速下跌，下游养殖利润回落至盈亏平衡线附近，整体市场仍处于供大于求状态。
• 库存端：豆粕库存逆势增长，显示市场阶段性供应偏紧，但全年供应宽松趋势未变。饲料企业物理库存天数小幅上升，但仍低于去年同期水平。
• 期现关系：豆粕现货价格坚挺，基差保持高位，期现价格外强内弱，市场单边趋势尚未显现。
• 操作建议：豆粕市场缺乏明确趋势，建议谨慎操作，关注正套机会。

关键信息分析

成本端分析

1. 北美市场：

   • CBOT大豆温和反弹，主要受生物柴油政策推动及中国采购预期影响。
   • 美豆出口表现低于预期，南美出口窗口期临近，美豆全球竞争力下降。
   • 截至1月29日当周，2025/26年度美豆净销售量为436,900吨，创年度新低。

2. 南美市场：

   • 巴西大豆收割进度加快，供应前景庞大，压制全球价格上行空间。
   • 2026年1月31日，巴西大豆收获进度为11.4%，高于一周前的6.6%及去年同期的8.0%。

利润端分析

1. 压榨利润：

   • 美湾近月盘面榨利报价-550元/吨，现货榨利报价35元/吨。
   • 巴西盘面榨利报价-88元/吨，现货报价393元/吨。
   • 阿根廷盘面榨利报价-119元/吨，现货报价220元/吨。

2. 养殖利润：

   • 生猪自养和外购利润回落，接近盈亏平衡线。
   • 自繁自养模式头均盈利为17.88元，外购仔猪模式头均亏损0.39元。
   • 节后养殖利润或重回亏损状态。

库存端分析

1. 周度库存：

   • 本周豆粕库存增至93.04万吨，较上周增加3.18万吨，增幅3.54%。
   • 同比去年增加44.98万吨，增幅达93.59%。
   • 一季度因大豆到港量下降及海关延检，可能出现阶段性供需错配。

2. 饲料企业物理库存：

   • 全国饲料企业豆粕物理库存为10.21天，较上一期增加0.27天，较去年同期减少0.56天。

期现关系分析

1. 期现价格：

   • 豆粕现货价格坚挺，张家港3030元/吨，天津3160元/吨，日照3040元/吨，东莞3010元/吨。

2. 基差分析：

   • 盘面区间波动，现货价格坚挺，基差保持高位。
   • 2月7日东莞地区基差为270元/吨。

3. 价差分析：

   • 05合约弱于09合约，09合约存在中美贸易预期炒作。
   • 05-09价差为123元/吨，关注正套机会。

数据来源

• 中国粮油商务网
• 钢联
• 安粮期货研究所

投资建议

• 豆粕市场短期缺乏明确趋势，价格中枢承压下移，处于底部区间波动。
• 建议投资者谨慎操作，关注05-09合约正套机会。
• 重点关注南美供应、中美贸易政策及下游需求变化对豆粕价格的影响。

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