20230413-宝城期货-豆类油脂早报_美农报告利多_美豆春播天气_阿根廷产量调整_国内大豆到港_油厂库存_豆粕需求_3页_196kb

豆粕（M）期货策略总结 - 2023年4月13日

核心内容概述

本报告聚焦于豆粕（M）期货品种，结合美国农业部供需报告与国内市场动态，分析其价格走势及投资策略。报告指出，阿根廷大豆和玉米产量因干旱影响大幅下调，显示出供应端的紧张局势，对全球市场形成利多支撑。与此同时，国内市场需求疲软，油厂库存压力较大，豆粕价格短期内受到国际市场波动影响，但中长期走势仍需关注国内需求变化。

主要观点

• 日内观点：震荡偏强
• 中期观点：震荡
• 参考策略：做多
• 核心逻辑：
  • 美国农业部4月供需报告显示阿根廷大豆产量为2,700万吨，玉米产量为3,700万吨，连续第四个月调降产量预估，但整体仍高于其他机构预测。
  • 全球2022/23年度大豆期末库存预估为1.0029亿吨，较3月的1.0001亿吨略有增加，但整体仍处于较低水平。
  • 国内市场受供应宽松预期影响，下游采购意愿不强，成交回暖但幅度有限。
  • 油厂面临豆粕销售和提货困局，开机率维持低位，远月基差合同销售有所改善，现货价格走高。
  • 中国取消部分大豆订单，叠加港口检疫时间调整，进一步延迟大豆到港，影响供应节奏。

关键信息

• 阿根廷产量：

  • 大豆产量为2,700万吨（2022/23年度），玉米产量为3,700万吨。
  • 产量低于此前预期，主要受干旱影响。
  • 美国农业部连续第四个月调降产量预估，但预估值仍高于布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测。

• 巴西产量：

  • 2022/23年度大豆产量预估为1.54亿吨，较3月的1.53亿吨略有上调。

• 全球产量与库存：

  • 全球2022/23年度大豆产量预估为3.6964亿吨，较3月的3.7515亿吨略有下降。
  • 全球大豆期末库存预估为1.0029亿吨，较3月的1.0001亿吨略有上升。

• 国内市场情况：

  • 下游采购积极性不高，市场成交回暖但幅度有限。
  • 油厂库存维持低位，终端和渠道库存也处于较低水平。
  • 豆粕现货价格走高，远月基差成交改善，但需求端短期内难有明显亮点。

• 价格波动逻辑：

  • 短期豆粕期价受美豆波动影响企稳回升。
  • 需关注国内市场需求变化对价格的推动作用。

其他品种简要分析

注意事项

• 价格计算说明：
  • 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格。
  • 当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。
• 涨跌定义：
  • 跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱。
  • 涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。
• 震荡偏强/偏弱：仅针对日内观点，短期和中期不做区分。

备注

本报告为市场分析参考，不构成任何投资建议。投资决策应结合自身情况，必要时咨询独立投资顾问。