20231028-西南证券-创业慧康-300451.SZ-2023年三季报点评_需求逐季修复_Hi-HIS进入敏捷交付周期_7页_1mb

创业慧康（300451）2023年三季报总结

1. 业绩表现

   • 2023年前三季度营业收入116亿元，同比增长16%；归母净利润9.14亿元，同比下降465%。
   • 单三季度营业收入45亿元，同比增长263%；归母净利润6.74亿元，同比下降29%。
   • 收入逐季修复：Q1/Q2/Q3单季增速分别为-247%、121%、263%；利润端短期承压，主要系毛利率下滑（52.7%，同比-24.9pp）及高研发投入、股权激励摊销。

2. 核心优势与机会

   • Hi-HIS突破：台州恩泽医疗中心“四院五区”项目全面上线，代表系统敏捷交付模式成熟，推动业绩释放。
   • 行业格局优化：医疗IT行业加速整合，中小厂商出清，公司作为头部企业竞争力增强。
   • 技术布局：与飞利浦合作推进，AI医疗产品（如慧康-启真大模型）研发持续推进，综合能力持续强化。

3. 未来展望

   • 盈利预测：2023-2025年收入预增69%、205%、227%至241亿元；归母净利润增长3923%、688%、4525%至51亿元。
   • 估值：基于2024年40倍PE目标价920元，“买入”评级；当前PE31倍，低于行业平均（37倍）。

4. 风险提示

   • 政策推进不及预期、医院改革动力不足、新品研发进度延迟、行业竞争加剧等。

策略：聚焦Hi-HIS敏捷交付与行业整合机遇，建议积极配置。