20220313-国金证券-凯莱英-002821.SZ-1-2月业绩强劲增长_多业务快速发展_4页_1mb

凯莱英 (002821.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

凯莱英（002821.SZ）作为国内CDMO行业龙头，近期发布了2022年1-2月业绩公告，显示公司在该期间的在手订单规模和收入增长均创历史新高，营收同比增长超130%，预计2022Q1营收同比增长超150%，金额超20亿元人民币。该报告维持“买入”评级，认为公司未来发展动力十足。

主要观点

• 业绩表现强劲：1-2月业绩亮眼，收入和订单增长创新高，公司预计2022Q1营收同比增长超150%，金额超20亿元人民币。
• 多业务协同发展：凯莱英已布局多个业务领域，形成一站式协同发展，包括小分子CDMO、制剂业务、临床CRO等，各板块业务呈现加速增长。
• 行业景气度高：CXO行业整体高景气，主要受全球医药产业链转移及升级、中国本土医药创新进入高质量发展阶段的驱动，未来业绩确定性强。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为10.61亿元、25.18亿元、25.61亿元，对应PE分别为82倍、35倍、34倍，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本面

• 营业收入：2019年为24.6亿元，2020年为31.5亿元，2021年预计为45.65亿元，2022年预计为119.25亿元，2023年预计为120.55亿元。
• 归母净利润：2019年为5.54亿元，2020年为7.22亿元，2021年预计为10.61亿元，2022年预计为25.18亿元，2023年预计为25.61亿元。
• 每股收益：2019年为2.394元，2020年为2.978元，2021年预计为4.033元，2022年预计为9.572元，2023年预计为9.735元。
• ROE（摊薄）：2019年为18.19%，2020年为12.05%，2021年预计为14.92%，2022年预计为26.66%，2023年预计为21.71%。
• P/E：2019年为54.10倍，2020年为100.47倍，2021年预计为81.99倍，2022年预计为34.54倍，2023年预计为33.96倍。
• P/B：2019年为9.84倍，2020年为12.10倍，2021年预计为12.23倍，2022年预计为9.21倍，2023年预计为7.37倍。

市场数据

• 总股本：2.64亿股
• 已上市流通A股：2.34亿股
• 流通港股：0.20亿股
• 总市值：874.02亿元
• 年内股价最高最低：524.92元/237.37元
• 沪深300指数：4307
• 深证成指：12447

风险提示

• 合同履约不及预期
• 下游新药产品销售不及预期
• 上游原材料涨价
• 汇率波动
• 环保和安全生产
• 新业务拓展不达预期
• 核心技术（业务）人员流失

附录：财务预测摘要

损益表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资评级分析

市场相关报告评级比率分析

投资建议说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。