20161122-广发证券-基础化工2017年投资策略_挖掘供求改善的周期品种_布局优质成长股_51页_2mb

基础化工2017年投资策略总结

总体观点

2017年基础化工投资策略聚焦于两个方向：

• 周期品种：关注供需关系真实改善的子行业，如安赛蜜、金属钠、粘胶短纤等，这些行业因产能收缩和需求增长，具备价格上行基础。
• 成长股：关注市场空间大、短期无天花板、有清晰增量需求的行业，如电子化学品、锂电池材料、碳纤维、麦草畏、草铵膦等。

冷静看待周期品价格波动，挖掘供求真实改善的品种

安赛蜜

• 行业现状：国内第二大生产企业江苏浩波预计在2017年完成搬迁，行业供需格局由均衡转向紧张，形成寡头垄断。
• 价格驱动因素：下游不敏感、转换成本高、新进入困难，推动价格持续上涨。
• 上市公司：金禾实业。
• 业绩影响：安赛蜜价格上涨5000元/吨，增厚公司每股收益0.11元。
• 其他利好因素：337诉讼案可能长期利好金禾实业，提升其全球影响力。

金属钠

• 价格走势：2016年初至今，均价从16000元/吨涨至21000元/吨，涨幅31%。
• 供需变化：国内外产能收缩，全球总产能降至11.85万吨（国内9.35万吨），需求预计2017年突破13万吨。
• 上市公司：兰太实业。
• 业绩影响：金属钠价格每上涨1000元/吨，增厚每股收益0.08元。
• 行业趋势：行业步入产能收缩与需求平稳增长共振期。

粘胶短纤

• 供需情况：2016年预计产量336万吨，表观消费量316万吨，产能利用率93%。
• 出口增长：1-9月出口25.3万吨，同比增长44%。
• 行业趋势：低库存、高开工，供应紧张成常态，未来受益于棉花价格上涨。
• 上市公司：三友化工、澳洋科技、中泰化学、南京化纤、新乡化纤。

从新需求角度布局成长性行业

电子化学品

• 行业特点：市场规模大、品类多、质量要求高、更新快、利润高。
• 应用领域：IC行业、显示器件行业、PCB行业。
• 市场空间：全球市场规模近5000亿元，中国占比持续提升。
• 重点产品：光刻胶、高纯试剂、封装材料、新型锂盐等。
• 代表公司：飞凯材料、强力新材、万润股份、鼎龙股份、南大光电、上海新阳。

锂电池材料

• 隔膜：技术壁垒高，湿法工艺代表高端需求，国内厂商正加速替代进口。
• 正极材料：三元材料为大势所趋，提升电池能量密度。
• 电解液：六氟磷酸锂价格高位运行，预计2017年新增产能投产。
• 辅材：包括铝塑膜、粘结剂、导电剂等，其中铝塑膜占软包电池成本18%，进口替代空间大。
• 代表公司：沧州明珠、星源材质、中材科技、胜利精密。

碳纤维

• 材料特性：轻质、高强度、高模量、耐高温、耐腐蚀等。
• 应用领域：航空航天、风电、汽车轻量化。
• 市场趋势：全球用于航空航天、汽车及风电叶片的碳纤维需求占比53%，国内仅为6%。
• 代表公司：道氏技术、国瓷材料。

农化产品

• 麦草畏：全球种业和农化巨头共同选择，国内企业扬农化工、长青股份具备产能。
• 草铵膦：受益于百草枯限用，市场空间增长明确，国内供给格局良好。
• 代表公司：利尔化学，现有3000吨/年产能，正在建设2000吨/年产能。

行业运行回顾

• 工业增加值：2016年整体平稳，子行业略有分化。
• PPI走势：整体上扬，大宗化工品价格底部上涨，主要受煤炭等价格上涨推动。
• 需求端：房地产投资和房屋销售冲高后回落，汽车产量增速上行，家电产量增速分化。
• 盈利能力：逐步上台阶，营收增速自底部缓慢回升，连续三个季度增速上行。
• 库存情况：行业库存占比创2010年以来新低，整体去库存趋势持续。
• 在建工程：占比稳定在较低水平，新增投资有所放缓。

重点推荐公司

风险提示

1. 产品价格下行。
2. 项目建设不达预期。
3. 原油价格剧烈波动。
4. 终端需求持续低迷。
5. 重大安全生产事故。
6. 安赛蜜提价不及预期。
7. 下游需求萎靡。
8. 行业竞争恶化。
9. 新产品开拓低于预期。
10. 日元持续贬值。
11. 新产品放量低于预期。