华泰柏瑞基金牛勇投资风格分析：定量定性双重验证，深度挖掘优质成长股（更新）-20201112-招商证券-16页_1mb

专题报告总结：定量定性双重验证，深度挖掘优质成长股

核心内容

本报告围绕华泰柏瑞基金公司旗下的基金经理牛勇及其代表产品华泰柏瑞基本面智选展开，重点分析其投资风格、业绩表现、行业配置偏好及后市展望。报告强调牛勇采用定量与定性相结合的投资框架，以寻找具备持续成长能力和盈利能力的优质个股，并通过集中投资策略增强收益。同时，报告还介绍了华泰柏瑞基金公司的整体产品布局。

主要观点

1. 基金经理简介

• 牛勇为成长型基金经理，拥有16年从业经历，超过10年基金管理经验。
• 曾任职于泰康人寿、工银安盛、华安基金，擅长量化投研。
• 管理2只基金，总规模约16.24亿元，代表产品为华泰柏瑞基本面智选。
• 该基金任职以来同类排名前25%，年化回报达62%，累计收益99%。

2. 投资框架

• 以基本面为核心，采用定量与定性双重验证方法。
• 定量筛选：选取能穿越周期、具备持续成长能力的财务指标，如收入和经营性现金流增长、ROA等，筛选出100-200只标的作为初选股票池。
• 定性验证：通过主动研究验证公司管理机制、行业前景及业绩确定性，提高投资确定性，并据此调整组合权重。

3. 风险控制

• 控制行业集中度，保持资产配置均衡。
• 使用风格因子作为风险指标，关注市值、波动率等因素，动态调整组合风险暴露。

关键信息

1. 代表产品：华泰柏瑞基本面智选

• 基金类型：偏股混合型基金，股票仓位60%-95%。
• 行业配置：重点配置大消费板块，超配医药、中游制造和TMT。
• 业绩表现：
  • 任职以来年化回报达62%，累计超额收益67%。
  • 季度胜率86%，月度胜率72%，业绩高弹性、高胜率。
  • 市场下行时胜率更高，显示较强的逆境投资能力。
• 风险控制：
  • 最大回撤低于市场，显示出良好的风险控制能力。
  • 持股集中度较高，重仓股占比约58%，表明集中投资策略。

2. 风格偏好

• 偏好大盘成长股，核心仓位为大市值个股（占比60%以上），中市值和小市值配置分别在25%和10%左右。
• 重仓个股主要来自主板和创业板，同时配置部分尾部市值个股。
• 市值风格偏成长，注重业绩确定性和行业前景。

3. 行业偏好

• 大消费板块为核心仓位，包括食品饮料、医药生物、电子、TMT等。
• 医药生物、电气设备、电子行业配置比例较高，超额收益显著。
• 重视成长性行业，如新能源汽车、光伏设备等，积极配置新兴成长行业。

4. 业绩归因

• 基金收益主要来源于选股能力，占比超过60%。
• 行业配置能力也表现突出，贡献收益超三成。
• 医药生物是收益主要来源，其次是中游制造和TMT。

5. 后市看法

• 对后市整体持乐观态度，认为疫情接近尾声，低利率环境将持续。
• 新能源汽车板块是重点关注对象，预计未来需求空间巨大，全球渗透率有望从3.5%提升至17%。
• 将继续关注业绩确定性高的成长股，包括大消费中的食品饮料、化妆品、医疗服务，以及处于高速成长阶段的头部公司。

基金公司概况

• 华泰柏瑞基金管理有限公司成立于2004年，是中外合资基金管理公司。
• 股东包括华泰证券、柏瑞投资、苏州新区高新技术产业股份有限公司。
• 产品线覆盖ETF、主动量化、主动股票、混合、QDII、债券、货币等多种类型。
• 截至2020年10月末，公募基金资产规模达1372亿元，产品数量72只。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准5-20%
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

风险提示

• 本报告仅为投资参考，不构成投资建议或收益保证。
• 基金过往业绩不预示未来表现。

附注

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告可能包含利益冲突，客户需自行判断。