20161122-广发证券-基础化工2017年投资策略：挖掘供求改善的周期品种，布局优质成长股_52页_2mb

基础化工2017年投资策略总结

核心内容

本报告由广发证券基础化工研究组发布，重点分析2017年基础化工行业的投资机会，提出“挖掘供求改善的周期品种，布局优质成长股”的总体投资观点。报告涵盖周期品和成长股两个主要方向，并对多个子行业进行深入分析，同时推荐重点公司及风险提示。

主要观点

周期股投资建议

• 安赛蜜：国内第二大生产企业江苏浩波搬迁导致行业供需格局由均衡转向紧张，形成寡头垄断，价格具备上涨基础。公司金禾实业将受益，安赛蜜价格上涨5000元/吨可增厚每股收益0.11元，2016年前3季度每股收益已达0.62元。337诉讼案有望长期利好金禾实业，提升其全球影响力。

• 金属钠：2016年初至今均价涨至21000元/吨，涨幅达31%。国内外产能收缩是主因，全球总产能降至11.85万吨（国内9.35万吨），而全球需求总量预计2017年突破13万吨。上市公司兰太实业受益，价格每上涨1000元/吨可增厚每股收益0.08元，公司2016年前3季度已实现扭亏。

• 粘胶短纤：2016年预计产量336万吨，表观消费量316万吨，产能利用率93%。出口量同比增长44%，有效提振总需求。若棉花价格持续上涨，粘胶短纤作为化纤中强替代品将受益。推荐公司包括三友化工、澳洋科技、中泰化学、南京化纤、新乡化纤。

成长股投资建议

• 电子化学品：市场规模近5000亿元，具备多品种、高壁垒、更新快等特点。受益于全球半导体产业转移，中国电子化学品行业迎来发展机遇。推荐公司包括飞凯材料、强力新材、万润股份、鼎龙股份等。

• 锂电池材料：包括隔膜、正极材料、电解液、辅材等。三元材料因高能量密度成为趋势，国内厂商如道氏技术积极布局。隔膜方面，湿法工艺代表高端产能，国内企业如沧州明珠、星源材质、中材科技等有望受益。电解液方面，六氟磷酸锂价格高位运行，天赐材料积极扩产。

• 碳纤维：轻质、高强度、高模量，应用于航空航天、汽车轻量化等领域。国内需求集中于体育用品，高端应用不足，未来增长空间大。推荐公司包括道氏技术、中简科技等。

• 农药行业：麦草畏和草铵膦作为新型农药大单品，受益于转基因作物推广和环保政策。推荐公司包括扬农化工、长青股份、利尔化学等。

行业运行回顾

• 2016年化工子行业工业增加值整体平稳，但略有分化。
• PPI整体上扬，大宗化工品价格底部上涨，主要受煤炭、原油价格上涨推动。
• 行业库存占比创2010年以来新低，整体去库存趋势持续，营运资本/流动资产首次转正，短期偿债能力改善。
• 需求端有所改善，房地产、汽车、家电产量增速分化，长期改善仍需观察。

重点推荐公司

风险提示

1. 周期品价格波动：产品价格下行或不达预期，可能影响公司盈利。
2. 宏观经济下行：终端需求持续低迷，影响整体化工行业表现。
3. 技术壁垒与产能扩张：部分行业如电子化学品、锂电池材料等面临技术壁垒高和产能扩张不及预期的风险。
4. 环保政策影响：环保趋严可能导致部分企业产能受限。
5. 国际形势变化：如原油价格剧烈波动、日元贬值等。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%至+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%至15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%至+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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