20220825-国海证券-北鼎股份-300824.SZ-2022半年报点评_2022Q2收入稳健增长_海外自主品牌逆势高增_5页_398kb

北鼎股份（300824）2022半年报点评总结

核心内容概述

2022年8月24日，北鼎股份发布2022年半年报，显示公司上半年营业收入为3.69亿元，同比增长4.11%，但归母净利润为0.23亿元，同比下降54.95%。2022年第二季度，公司营收1.86亿元，同比增长3.75%，净利润为0.06万元，同比下降71.56%。尽管净利润下滑，但自主品牌业务表现突出，成为主要增长动力。

主要观点

1. 自主品牌收入快速增长，海外业务逆势高增

• 2022H1：自主品牌“北鼎BUYDEEM”收入达2.98亿元，同比增长12.32%，占总营收的80.84%。
• 海外业务：北鼎海外营收同比增长41.9%，在海外需求承压背景下实现逆势增长，显示品牌国际影响力增强。
• 北鼎中国：营收同比增长9.41%，但增速低于海外。

2. OEM/ODM业务承压

• 2022H1：OEM/ODM收入为0.71亿元，同比下降20.42%，主要受海外需求减弱影响。

3. 费用率上升影响净利率

• 毛利率：2022Q2毛利率为47.64%，同比下降3.81个百分点，主要因原材料价格波动。
• 净利率：2022Q2净利率为3.28%，同比下降8.69个百分点，主要由销售、管理、研发费用率提升所致。
• 费用率：销售费用率提升7.54个百分点，管理费用率提升1.9个百分点，研发费用率提升1.68个百分点，反映公司加大在品牌建设和产品创新上的投入。

4. 产品矩阵丰富，拓展使用场景

• 公司围绕传统养生、饮水场景推出新产品，如Mini K32养生壶、夏日冻干水果茶、换季免煮银耳等。
• 探索咖啡场景，推出调温手冲壶，完善产品生态圈。
• 拓展户外场景，推出不粘烤肉锅，满足消费者多样化需求。

5. 品牌与渠道共同赋能，提升市场渗透

• 品牌端：通过抖音、B站、公众号等新兴社交平台发布食谱，传播精致生活理念。
• 渠道端：坚持“自营为主，线上线下并举”模式，线上渠道（天猫、京东、北鼎商城、抖音）占北鼎中国收入的65.14%，其中抖音增速亮眼。
• 线下渠道：截至2022H1，公司已开设21家线下体验店，占北鼎中国收入的5.45%。

关键信息

财务预测

股票表现

• 当前价格：10.00元
• 52周价格区间：9.64-23.40元
• 总市值：32.63亿元
• 流通市值：14.53亿元
• 总股本：32.63亿股
• 流通股本：14.53亿股
• 日均成交额：17.98万元
• 近一月换手率：2.09%

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 投资逻辑：自主品牌驱动增长，品牌建设与渠道拓展双管齐下，产品创新持续拉动销售增长，尽管短期净利润承压，但长期发展潜力显著。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响市场需求与供应链。
• 原材料价格波动：导致成本上升，影响毛利率。
• 汇率波动：对海外业务收入产生影响。
• 市场竞争加剧：自主品牌面临更多竞争压力。
• 经营规模扩大：可能带来产品质量控制风险。

总结

北鼎股份在2022年半年报中表现出稳健的收入增长，主要得益于自主品牌“北鼎BUYDEEM”的快速发展，尤其是海外市场的逆势增长。尽管净利润受到费用率上升和原材料成本上涨的影响而下滑，但公司通过产品创新、品牌营销和渠道拓展，持续提升市场竞争力。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年净利润将持续增长，估值逐步下降，体现出市场对公司长期发展潜力的认可。然而，公司仍需警惕外部环境变化及市场竞争带来的不确定性。