20221028-中邮证券-北鼎股份-300824.SZ-2022年三季报点评_自主品牌发展顺利_海外拓展可期_4页_381kb

报告摘要

北鼎股份（300824.SZ）在2022年三季报中展现出一定的业务结构调整趋势，公司整体营收和净利润均出现同比下降，但自主品牌和海外业务表现较为突出，显示出一定的增长潜力。

业绩表现：
2022年前三季度公司实现营业收入5.35亿元，同比下降1.53%；归母净利润0.27亿元，同比下降61.13%；扣非归母净利润0.21亿元，同比下降66.96%。其中，第三季度营收1.66亿元，同比下降12.09%；归母净利润0.04亿元，同比下降77.74%；扣非归母净利润0.02亿元，同比下降89.29%。
业务结构优化：
自主品牌“北鼎BUYDEEM”营收达4.29亿元，同比增长8.67%，占比提升至80%；OEM/ODM业务营收下滑至1.06亿元，占比降至20%。
海外业务营收达0.58亿元，同比增长63.99%，表现亮眼，且库存持续消耗。
盈利能力承压：
第三季度销售毛利率为46.52%，同比下降1.52个百分点；销售净利率为2.49%，同比下降7.36个百分点。销售费用率大幅提升，导致盈利能力短期承压。
然而，受益于国际汇率波动，公司汇兑收益显著增加。
盈利预测调整：
由于消费需求修复缓慢及疫情不确定性，公司2022-2024年盈利预测被下调。预计2022年营业收入为8.57亿元，同比增长1%；归母净利润为0.58亿元，同比下降47%。2023年和2024年分别增长70%和17%。
投资建议：
基于公司业务结构改善及高端品牌稀缺性，分析师维持“谨慎推荐”评级，对应PE分别为50/29/25倍。

项目	数值（亿元）	52周涨跌幅（%）	52周换手率（%）
总市值	28.65	-23.28	478.71
流通市值	12.75	-	-
52周最高/最低（元）	13.67/8.42	-	-
52周最高/最低PE（倍）	45.71/27.56	-	-
52周最高/最低PB（倍）	6.69/3.99	-	-

年度	营业收入	同比变化	归母净利润	同比变化	摊薄每股收益	市盈率(PE)
2020A	7.01	+27%	1.00	+53%	0.31	28.75
2021A	8.47	+21%	1.08	+8%	0.33	26.62
2022E	8.57	+1%	0.58	-47%	0.18	49.93
2023E	10.13	+18%	0.98	+70%	0.30	29.45
2024E	12.09	+19%	1.15	+17%	0.35	25.07

股票评级：
- 推荐：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
- 谨慎推荐：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
- 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
- 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
当前评级：
维持“谨慎推荐”评级，基于公司业务结构优化和高端品牌稀缺性。