20220428-西南证券-北鼎股份-300824.SZ-自主品牌持续发力_短期盈利承压_4页_1009kb

北鼎股份2022年一季报分析总结

核心内容概述

北鼎股份在2022年第一季度实现了营收1.8亿元，同比增长4.5%，但归母净利润为1646万元，同比大幅下降42.5%。整体来看，公司业绩受到短期因素影响，但长期发展态势积极，尤其是自主品牌业务和海外市场拓展表现突出。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2022年Q1营收：1.8亿元，同比增长4.5%。
• 2022年Q1归母净利润：1646万元，同比下降42.5%。
• 营收结构：
  • 自主品牌业务营收1.5亿元，同比增长15.5%。
  • 北鼎中国业务营收1.3亿元，同比增长10.5%。
  • 北鼎品牌海外业务营收1696万元，同比增长76.5%。
  • 代工业务营收3665万元，同比下降24.3%。

2. 盈利状况

• 综合毛利率：48.3%，同比提升0.5个百分点。
• 费用率：销售/管理/财务/研发费用率分别为26.3%/10.7%/0.5%/4.3%，分别同比变动+4.7pp/-0.4pp/+0.4pp/+1.6pp。
• 净利率：9.0%，同比下降7.4个百分点。

3. 经营分析

• 疫情反复导致国内物流和销售受限，影响了自主品牌国内业务的增长。
• 公司在品牌推广、仓储租赁、数字化建设等方面持续投入，费用率上升。
• 自主品牌业务营收占比提升，带动整体毛利率改善。

4. 盈利预测与投资建议

• EPS预测：2022-2024年分别为0.37/0.47/0.59元。
• ROE预测：2022-2024年分别为15.50%/17.65%/19.69%。
• 估值指标：
  • PE（2022E）：28倍，预计逐步下降。
  • PB（2022E）：4.36倍，预计逐步下降。
  • PS（2022E）：3.41倍，预计逐步下降。
  • EV/EBITDA（2022E）：18.58倍，预计逐步下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司业绩将稳步向好。

5. 风险提示

• 原材料价格波动可能对盈利产生负面影响。
• 疫情反复可能继续对国内业务造成压力。

财务预测与估值表（单位：百万元）

附录：分析师信息

• 分析师：龚梦泓

• 执业证号：S1250518090001

• 电话：023-63786049

• 邮箱：gmh@swsc.com.cn

• 联系人：夏勤

• 电话：023-63786049

• 邮箱：xiaqin@swsc.com.cn

投资评级说明

行业评级说明

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 疫情反复对国内业务的影响。

公司业务布局

• 国内市场：受疫情影响，销售不畅，但整体经营相对稳定。
• 海外市场：北鼎品牌海外业务增长显著，同比增长76.5%，成为公司新的增长点。
• 代工业务：受海外需求减弱影响，Q1收入同比下降24.3%。

资产负债表关键数据（单位：百万元）

现金流量表关键数据（单位：百万元）

重要声明

• 本报告数据来源合法合规，分析基于分析师职业理解。
• 报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行关注更新。

西南证券研究发展中心联系方式

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编200120
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编518040
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼，邮编400025

西南证券机构销售团队联系方式