20220825-西南证券-北鼎股份-300824.SZ-自主品牌持续增长_Q2盈利承压_5页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了北鼎股份2022年上半年的财务表现及未来发展趋势，重点聚焦于公司自主品牌业务的增长情况、盈利状况、产品渠道布局以及投资建议。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营收3.7亿元，同比增长4.1%；归母净利润0.2亿元，同比下降55%；扣非后归母净利润0.2亿元，同比下降58.1%。其中，Q2单季度营收1.9亿元，同比增长3.8%；归母净利润0.1亿元，同比下降71.6%。
• 自主品牌稳健发展：公司自主品牌业务实现营收3亿元，同比增长12.3%，占总营收的80.8%。尽管国内线下销售受疫情影响同比减少23.3%，但线上销售增长显著，上半年线上收入达2.4亿元，同比增长13.4%。海外市场表现亮眼，营收同比增长41.9%，达到0.3亿元。
• 盈利能力承压：公司综合毛利率为48%，同比减少1.7个百分点，其中Q2毛利率为47.6%，同比减少3.8个百分点。净利率同比下降8个百分点至6.1%。销售费用率和管理费用率分别提升6.1和3.8个百分点，主因是销售费用增加及研发人力成本上升。
• 产品与渠道布局：公司持续进行研发创新，上半年研发投入达1859.3万元，占自主品牌营收的6.2%。截至2022年6月30日，公司拥有227项专利。产品矩阵已扩展为低频消费品（大单品）、中频消费品（周边产品）和高频消费品（食材），以增强用户粘性。同时，公司积极拓展线下渠道，截至报告期末，在深圳、青岛、成都、北京等七个城市开设了21家线下体验店。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年EPS分别为0.28元、0.40元、0.54元。考虑到公司品牌力突出及产品渠道完善，预期公司经营将稳步恢复，维持“买入”评级。
• 风险提示：公司面临原材料价格波动和人民币汇率波动的风险。

关键信息

财务数据概览

假设与预测

• 假设1：小家电行业未来三年复合增长率保持在10%以上。
• 假设2：自主品牌业务毛利率预计分别为57%、57.2%、57.7%；代工业务毛利率预计分别为17%、17.5%、18%。
• 假设3：销售费用率预计为26%、25.5%、25.5%；管理费用率预计保持在12%。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年净利润分别为90.74亿元、129.68亿元、177.18亿元。

估值指标

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上）
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）

总结

综上所述，北鼎股份在2022年上半年展现出较强的自主品牌发展能力，尽管受到疫情及市场需求疲软的影响，盈利能力面临短期压力，但随着疫情逐步控制及产品渠道的持续完善，公司未来业绩有望回升。公司持续加大研发投入，构建多元产品矩阵，增强市场竞争力，为长期发展奠定坚实基础。