20220324-安信证券-北鼎股份-300824.SZ-Q4自主品牌持续发力_盈利能力回升_5页_413kb

报告摘要

北鼎股份2021年年报及2022-2024年财务预测总结

核心内容概述

北鼎股份（300824.SZ）在2021年实现了稳健增长，全年收入达到8.5亿元，同比增长20.8%，净利润为1.1亿元，同比增长8.1%。2021年第四季度，公司收入和净利润分别同比增长16.7%和23.4%，显示出强劲的业绩表现。公司持续推动自主品牌发展，特别是在Q4实现了显著增长，海外业务也稳步提升。

主要观点

自主品牌增长强劲：Q4自主品牌收入同比增长28.3%，其中电器类增长10.8%，周边用品及食材类增长105.8%。公司围绕养生、饮水、烘焙、烹饪等场景推出多款产品，获得消费者广泛认可。
海外业务发展迅速：Q4海外自主品牌收入同比增长59.0%，表明公司在品牌出海战略上取得积极进展。
代工业务受阻：Q4OEM/ODM收入同比下降11.9%，主要受海运运力紧张影响。
盈利能力提升：Q4毛利率同比提高3.4个百分点至50%，主要得益于降本增效和产品结构优化。公司净利率同比提高0.7个百分点，整体盈利能力有所回升。
现金流改善：Q4经营性现金流净额为0.9亿元，同比增长14.1%，环比Q3明显改善，显示公司销售回款能力增强。
未来增长预期：公司预计2022-2024年每股收益分别为0.62元、0.80元、0.94元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为17.29元，对应2022年28倍的动态市盈率。

关键信息

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	7.0	8.5	10.3	12.6	15.1
净利润（亿元）	1.0	1.1	1.3	1.7	2.0
毛利率	51.4%	49.5%	51.1%	52.7%	52.2%
净利率	14.3%	12.8%	13.0%	13.9%	13.5%
ROE	15.2%	15.1%	17.1%	20.1%	21.0%
ROA	12.4%	11.1%	12.8%	13.6%	14.3%
ROIC	133.2%	124.7%	45.4%	69.2%	45.9%
股息收益率	3.1%	3.8%	2.1%	2.7%	3.2%

财务预测与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（倍）	31.8	29.5	23.8	18.3	15.6
市净率（倍）	4.8	4.5	4.1	3.7	3.3
EPS（元）	0.46	0.50	0.62	0.80	0.94
BVPS（元）	3.04	3.30	3.61	4.01	4.48

风险提示

行业竞争加剧
原材料价格大幅上升
人民币大幅升值

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：17.29元
动态市盈率：2022年28倍

公司战略与前景

产品矩阵丰富：公司持续进行品类扩张和场景拓展，完善自主品牌产品矩阵。
品牌出海战略：积极推动品牌国际化，海外业务稳步增长。
渠道拓展：加强线上商城建设、人才培育、品牌推广及线下自营门店扩张。
激励机制：推出2022年限制性股票激励计划，设定较高业绩目标，以提升核心团队积极性。

总结

北鼎股份凭借自主品牌持续发力，在2021年实现收入和利润双增长，特别是在第四季度表现突出。公司通过优化产品结构、提高生产效率、加强品牌推广和渠道建设，显著提升了盈利能力。未来，随着公司进一步推动内外销自主品牌发展，预计将在2022-2024年实现稳定的业绩增长。尽管存在一定的市场风险，但公司具备较强的市场竞争力和发展潜力，值得投资者关注。

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