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北鼎股份2022年业绩总结与未来展望

核心内容概览

• 公司业绩：2022年公司实现营业收入8.1亿元，同比下降5%；归母净利润4697万元，同比下降56.7%；扣非后归母净利润4022.2万元，同比下降60.2%。Q4营收2.7亿元，同比下降11.2%；归母净利润2025.9万元，同比下降49.1%。
• 分红计划：公司拟分红0.143元/股，分红总金额为46.667亿元。
• 业务结构：公司2022年自主品牌收入6.8亿元，同比增长7.5%；代工业务收入1.3亿元，同比下降41.6%。

主要观点

1. 自主品牌稳步增长

• 自主品牌业务在2022年实现同比增长7.5%，其中：
  • 国内营收增长2.4%
  • 海外营收增长57.4%
• 电器类产品：营收5亿元，同比增长11.6%，其中蒸炖锅产品增长58.1%
• 用品及食材类产品：营收1.8亿元，同比下降2.3%，主要因餐具及饮具销售减少21.9%

2. 代工业务短期承压

• 代工业务受海外需求疲软和主要客户库存高位影响，营收同比下降41.6%
• 代工业务的大幅下降导致公司整体生产量下降55.1%，产能利用率降低

3. 短期盈利承压

• 公司整体毛利率为48.7%，同比下降0.7个百分点
• 自主品牌国内业务毛利率59%，同比下降3.3个百分点；海外业务毛利率31.7%，同比下降9.0个百分点
• OEM/ODM业务毛利率13.3%，同比下降4.3个百分点
• 销售费用率31.5%，同比提升5.9个百分点；管理费用率13.9%，同比提升2.2个百分点
• 净利率为5.84%，同比减少7个百分点

4. 渠道精细化运营升级

• 公司与优质分销伙伴合作加深，同时拓展新渠道资源，推进自主品牌全渠道渗透
• 线下门店：新增6家，截至2022年底，已在深圳、汕头、北京等地开设23家北鼎线下体验店
• 线上渠道：继续优化传统渠道，加大抖音等新兴渠道投入，抖音渠道营收增长364.9%，占国内营收比例增至4.4%

5. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2023-2025年EPS分别为0.31/0.37/0.42元
• 随着国内消费需求修复，公司盈利有望改善，投资评级为“持有”

关键信息

• 财务指标预测：

  • 营业收入：2023年预计增长14.08%，2024年增长12.41%，2025年增长11.52%
  • 归母净利润：2023年预计增长115.12%，2024年增长18.57%，2025年增长13.78%
  • 毛利率：预计2023-2025年分别为48.99%/49.16%/49.44%
  • 净利率：预计2023-2025年分别为11.01%/11.61%/11.84%
  • ROE：预计2023年为12.73%，2025年为14.51%
  • PE：预计2023年为33.88，2025年为25.11
  • PB：预计2023年为4.31，2025年为3.64

• 关键假设：

  • 假设未来5年小家电行业复合增速保持在15%以上
  • 自主品牌国内销售预计2023-2025年分别增长12%/10%/10%
  • 自主品牌海外销售预计2023-2025年分别增长45%/35%/25%
  • 代工业务预计保持1%增速

• 风险提示：

  • 新品销售不及预期
  • 人民币汇率波动风险

附录信息

• 公司基本信息：

  • 总股本：3.26亿股
  • 流通A股：1.45亿股
  • 总市值：33.35亿元
  • 每股股利：2023年预计0.07元，2025年预计0.18元
  • 每股经营现金：2023年预计0.33元，2025年预计0.40元

• 分析师信息：

  • 龚梦泓（S1250518090001）
  • 夏勤（S1250522080003）
  • 联系电话：023-63786049
  • 邮箱：gmh@swsc.com.cn, xiaqin@swsc.com.cn

• 投资评级说明：

  • 报告发布日后6个月内，个股相对指数涨幅在10%-20%之间为“持有”

数据来源

• Wind
• 西南证券

总结

公司2022年业绩受短期因素影响承压，但自主品牌稳步增长，尤其是海外业务表现亮眼。随着原材料价格回落及消费修复，公司盈利有望逐步改善。投资建议为“持有”，需关注新品销售和汇率波动等风险。