20240125-正信期货-宏观利空_成本支撑减弱_沪铝震荡偏弱_32页_1mb

铝产业链分析总结

核心观点

• 宏观方面：国内外降息预期推迟导致美元偏强，国内货币政策不及预期，对铝价形成压力。
• 氧化铝基本面：短期供需平衡偏紧，成本盈利稳定，港口库存较低提供支撑，预计震荡运行。
• 电解铝基本面：产量高库存低支撑价格，但进口盈利收窄和需求淡季导致震荡偏弱，宏观情绪影响价格走向。

氧化铝产业基本面总结

• 供给：国内产能紧张，北方限产缓解有限，进口量暂稳。
• 需求：下游电解铝需求处于淡季，氧化铝需求季节性下降。
• 成本与利润：冶炼成本约每吨2910元，盈利每吨450元；进口方面盈利小幅收窄。
• 库存：港口库存处于历史低水平，对价格形成较强支撑。
• 整体：基本面支撑有限，预计短期震荡，关注价格支撑位。

电解铝产业基本面总结

• 供给：国内产量稳定，进口量显著增加但盈利收窄。
• 需求：12月产量和铝材产量均高于往年，库存持续去库。
• 成本与利润：冶炼成本约每吨18100元，利润每吨900元附近，进口盈利减少。
• 库存：社会库存处于极低水平，但需求淡季和宏观压力限制反弹空间。
• 整体：支撑因素包括低库存，但需求疲软和利润收窄导致震荡偏弱。