20220926-华安期货-铝周报_基本面有支撑+宏观利空_铝价仍将维持震荡__9页_920kb

铝周报总结

核心内容

本周铝价在基本面支撑与宏观利空的双重影响下维持震荡走势。供给端云南地区限产持续扩大，成本端煤炭价格上涨，形成微观利多局面；而美联储加息及市场衰退交易则构成宏观利空。整体来看，市场尚未出现明确趋势，需持续关注关键支撑与压力位。

主要观点

1. 市场走势

• 铝价震荡运行，期货合约AL2210周度涨跌幅为-0.56%，周五夜盘因外盘影响跌幅达-1.33%。
• 社会库存未出现累库现象，仍处于较低水平，显示市场供需关系尚未明显失衡。
• 铝价关键支撑位为18000元/吨，压力位为19000元/吨。

2. 供给端分析

• 云南地区：减产规模已接近18%，后续可能扩大至20%-30%，影响电解铝总产能约100-150万吨，减产时间或持续至明年丰水期。
• 电解铝运行产能：9月初达到4074.3万吨/年，环比减少78.5万吨/年，产能利用率为91.73%，后续可能小幅回落。
• 氧化铝产能：建成产能保持平稳，运行产能达7775万吨/年，处于季节性高位。

3. 需求端分析

• 下游加工企业：开工率为66.4%，环比上升0.4%，但整体仍偏低，仅原生铝合金企业开工率上升2%。
• 光伏订单：开始回暖，但其他板块需求未明显改善。
• 中游加工商：铝棒及铝板带箔开工率维持在低位。

4. 成本端分析

• 铝土矿价格：国内现货价格小幅反弹，均价为423元/吨，进口矿价格也出现小幅上涨。
• 煤炭价格：继续上涨，推动电解铝完全成本升至17350元/吨附近。

5. 期货与期权策略

• 期货交易：建议关注18000、19000元/吨的支撑与压力位，进行区间操作。
• 期权交易：场内波动率持续下行，买入策略较为推荐。

关键信息

1. 价格与库存

• 沪铝主力合约2210：收盘价18622元/吨，周度下跌0.56%；周五夜盘收于18485元/吨。
• 现货价格：上海有色现货周均价为18478元/吨，环比上涨8元/吨。
• 电解铝社会库存：本周为67万吨，环比下降1.7万吨，未观察到累库趋势。
• 港口库存：本周继续下降，总计27.8万吨。

2. 铝土矿与氧化铝

• 铝土矿：国内一水硬铝矿价格在423-460元/吨之间，环比小幅上涨。
• 氧化铝现货价格：国内综合均价2983元/吨，环比下降4元/吨；北方市场报价2910-2950元/吨，南方市场报价2885-2940元/吨。
• 氧化铝库存：港口库存下降，市场处于去库状态。

3. 成本与利润

• 电解铝完全成本：本周升至17350元/吨。
• 电解铝利润：受成本支撑及供给减产影响，利润维持在较高水平。

4. 宏观与政策影响

• 美联储加息：第三次加息75个基点，联邦基金利率目标区间升至3%-3.25%，市场衰退交易持续。
• 云南限产：企业减产规模扩大，预计未来减产幅度可能达20%-30%，对四季度铝价走势有决定性影响。

操作建议

• 期货操作：维持区间操作，关注18000、19000元/吨支撑与压力位。
• 期权操作：波动率下行，买入策略更具吸引力。

数据来源与编制信息

• 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部
• 编制人员：
  • 鲍峰 高级分析师（F3033837/Z0014770）
  • 闫丰 首席分析师（F0251054/Z0001643）
• 联系方式：
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