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冰洗销售回暖，外销边际改善明显

核心内容概览

• 行业整体表现：10月冰箱、洗衣机销售数据显示内外销均出现环比改善，其中洗衣机外销改善尤为明显。
• 白电板块：受疫情高基数影响减弱、大宗商品涨价趋势缓解、航运价格企稳及高端化消费趋势推动，白电板块短期盈利能力有望修复。
• 厨电板块：传统厨电表现疲软，但集成灶、洗碗机等新兴厨电保持高增长，显示出强劲的市场潜力。
• 清洁电器板块：扫地机与洗地机品类因新品频出和消费升级，渗透率持续提升，市场高景气度确定性强。
• 投资建议：重点推荐白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器；集成灶龙头火星人、亿田智能；扫地机器人龙头科沃斯、石头科技。
• 风险提示：宏观经济下行、地产调控、疫情反复等风险因素可能影响家电销售和盈利能力。

主要观点

冰箱销售数据点评

• 行业层面：

  • 10月冰箱内销同比下降7.9%，外销同比下降1.0%，但内外销增速均环比改善。
  • 冰箱当月总销量734万台，同比下跌4.6%，但1-10月累计总销量同比增长5.2%。
  • 外销增速环比提升6.2%，主要受海运费用企稳、海外大促备货需求增加影响。

• 公司层面：

  • 美的10月内销65万台，同比增长1.6%，为4月以来首次转正，1-10月累计内销增长3.3%。
  • 海尔10月内销125万台，同比增长1.6%，1-10月累计内销增长3.2%。
  • 海信10月内销表现相对平缓，外销下滑明显，10月出口同比下降16.3%，增速环比下降5.3pct。

洗衣机销售数据点评

• 行业层面：

  • 10月洗衣机内销同比下降0.5%，外销同比下降7.0%，但外销增速环比改善13pct。
  • 洗衣机当月总销量701万台，同比下跌2.9%，但1-10月累计总销量同比增长9.1%。
  • 线上销售表现亮眼，洗衣机线上销量同比增长48.1%，空调、冰箱线上销量分别增长38.0%和29.6%。

• 公司层面：

  • 美的10月内销145万台，同比增长0.7%，为8月以来首次转正，1-10月累计内销增长3.8%。
  • 海尔10月内销152万台，同比增长1.0%，1-10月累计内销增长5.0%。
  • 美的10月出口62万台，同比增长11.9%，增速环比提升17.6pct，1-10月累计出口增长18.1%。
  • 海尔10月出口61万台，同比增长31.6%，增速环比提升26.2pct，1-10月累计出口增长32.9%。

板块观点

白电板块

• 短期修复：白电销售数据环比改善，短期盈利能力有望修复。
• 中长期展望：白电市场转向更新需求为主的存量竞争，龙头凭借品牌、渠道、研发、管理优势有望持续领先。
• 海外市场：具备海外运营经验的企业有较大增长潜力。

厨电板块

• 传统厨电疲软：油烟机、燃气灶销额同比分别下降11.0%和10.6%，主要受高基数和地产销售下滑影响。
• 新兴厨电成长：集成灶、洗碗机销额分别增长41.9%和23.2%，显示高成长性。
• 投资建议：推荐集成灶龙头火星人和亿田智能，关注其产品优化和渠道拓展能力。

清洁电器板块

• 扫地机与洗地机增长显著：10月扫地机器人线上销额增长35.5%，洗地机渗透率持续提升。
• 新品推动：石头科技、科沃斯、云鲸等企业推出新品，提升产品性能和设计，推动市场增长。
• 投资建议：推荐科沃斯和石头科技，关注其技术壁垒和海外拓展能力。

投资建议

• 白电龙头：推荐海尔智家、美的集团、格力电器，关注其盈利修复和海外市场拓展机会。
• 集成灶龙头：推荐火星人、亿田智能，关注其产品优化和渠道拓展能力。
• 扫地机器人龙头：推荐科沃斯、石头科技，关注其技术优势和市场渗透能力。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长不及预期可能导致居民购买力下降。
• 地产调控风险：地产销售下滑可能影响下游家电需求。
• 疫情风险：疫情反复可能影响复产复工，进而影响销售和生产。

行业与原材料价格走势

• 家电板块表现：本周家电板块下跌1.3%，跑输沪深300指数。
• 细分板块：白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.8%、-1.2%、+0.1%。
• 原材料价格：铜、铝、钢材等价格有所波动，塑料价格相对稳定，人民币汇率保持平稳。

重要公告

• 九号公司：Shunwei减持公司存托凭证1.04%，仍持有8.77%股份。
• 小熊电器：施明泰质押股份，累计质押占公司总股本6.63%。
• 九阳股份：启动股份回购计划，拟回购股份用于股权激励或员工持股计划。
• 光峰科技：SAIFIV Hong Kong减持股份不超过1%。
• 赛特新材：董事、高管减持股份，累计减持占公司总股本0.5125%。
• 华帝股份：高管减持计划尚未实施，目前持有公司股份0.29%。
• 浙江美大：控股股东质押股份，累计质押占公司总股本7.74%。
• 美的集团：全面收购KUKA股权并私有化，提升机器人与自动化业务协同。
• 海容冷链：首次公开发行限售股即将上市流通，占公司股本22.45%。

投资评级说明

• 行业评级：增持—未来6个月投资收益率领先市场基准5%以上；中性—与基准指数变动幅度在±5%之间；减持—落后市场基准5%以上。
• 公司评级：买入—领先基准15%以上；增持—领先5%至15%；中性—与基准相差±5%；减持—落后5%至15%；卖出—落后15%以上；无评级—无法给出明确投资评级。